百亿投资局中局，蔚来江淮谁救谁？

安徽人李斌，兜兜转转一大圈，最终在他出发的地方找到了希望。

2月25日，蔚来与合肥市签署了蔚来中国总部落地合肥的合作框架协议。根据协议，蔚来将在合肥成立蔚来汽车中国总部，建立研发、销售、生产基地，打造以合肥为中心的中国总部运营体系。该项目计划融资百亿元，用于公司研发、市场体系建立和运营。

合肥市政府表示，蔚来中国落户合肥5年内将打造一个千亿产值的龙头企业，加速合肥新能源汽车集群发展，引领带动安徽新能源汽车产业进入全国第一方阵。

蔚来汽车总裁秦力洪表示，蔚来中国落地合肥，对于合肥当地的发展和蔚来都有着重大的影响。一方面，安徽省汽车产业链本身就比较完整，在汽车产业上有进一步发展的需求。另一方面，在新的智能电动汽车领域、成为国际竞争力品牌和创新的服务模式方面，蔚来的创新和实践对他们是很好的补充，我们落户当地对他们是很好的补充。

受此消息影响，蔚来股价当日上涨13%，市值达到了46.32亿美元，相较上一个交易日增长了5.48亿美元。蔚来的代工方江淮汽车连续两日涨停，股价达到了5.89元，创下了10个月以来的新高。

安徽还是上海？

蔚来中国项目宣布落户合肥后，许多人预测蔚来将成为一家“安徽企业”。但事实却并非如此，多方信息表明，上海依然是“蔚来全球总部”的所在地，而合肥计划建设的仅是“蔚来中国总部”，蔚来并没有全盘“安徽化”，它依然是一家全球化的企业。

在具体操作层面，蔚来将设立新的实体“蔚来中国”，蔚来中国总部项目是将蔚来在中国的业务整体打包注入到“蔚来中国”中，这个实体是从属于蔚来上市公司的子公司。 

因此，现阶段对于蔚来及其上海总部没有任何影响。秦力洪表示，蔚来中国总部项目与上市公司的治理和注册地没有任何关系，也不会涉及到公司和人员的搬迁。

另外，他还特别强调：“蔚来中国总部的设立，不会影响到蔚来与上海的进一步合作和投资。除了进行一些必要的运营优化之外，也不会进行“运动式”的人员优化。”

这就意味着尽管合肥市政府开出了百亿元的天价，蔚来汽车却无意全盘“安徽化”。这一方面有安徽省汽车产业相对薄弱的原因，另一方面则折射出蔚来内心深处的焦虑。聪明的蔚来在上海与安徽之间维持了巧妙的平衡，为日后的闪转腾挪留下了操作空间。

百亿元项目的“含金量”

在官方的公告中，蔚来中国总部项目包括在合肥市成立蔚来汽车中国总部，建立研发、销售、生产基地，项目计划融资超过百亿元。秦力洪表示，合肥市会牵头组织对蔚来战略投资，投资金额约定的是不少于100亿元人民币。

但他同时指出：“还有很多工作要做，预计还需要2个月左右的时间，可以签订正式的协议。等到正式签署才能披露更多的细节，双方还在磋商和讨论之中。”

这似乎意味着蔚来与合肥市之间的合作还存在着一定的变数。去年5月，蔚来也曾对外宣称“与亦庄国投签订框架协议，获得100亿元的融资”，但这笔交易最终无疾而终，消失在蔚来繁忙融资的身影中。

另一方面，如果仅从披露的信息来看，蔚来中国总部项目可以被解读为一个100亿的项目，但100亿的项目却不能与100亿的现金融资划等号。

比如在具体的操作中，合肥市政府是否会将提供给蔚来建厂的土地折价计入到这100亿中？如果这样的话，蔚来又能从这个百亿项目中获得多少现金流？这个号称百亿的项目真实的含金量是多少？

值得注意的是，蔚来在与合肥市政府签订中国总部项目后，并没有停下融资的脚步。秦力洪表示：“合肥政府承诺至少注入100亿的资金，对蔚来来说，这一战略资源的锁定，可以帮助我们开展很多事情。”但在项目落地的过程中，蔚来也不排斥其他渠道的融资，“其他方面有投资的需要和能力，我们也是非常欢迎的。”

“汽车是资本密集非常高的行业，融资是不能停止的事情。”在经历了亦庄国投的乌龙事件后，蔚来对于融资这件事变得愈发谨慎。

蔚来更需要江淮，还是江淮更需要蔚来？

框架协议签订后，蔚来将参与江淮汽车混改的消息不胫而走。对此，蔚来总裁秦力洪予以否认。他表示：“混改这件事蔚来和江淮的管理层之间从来没有正式谈过。”

“但我相信由于地缘规划的原因，汽车产业的投入都很重，蔚来中国落户合肥、合肥投资蔚来这件事背后，肯定会促进未来与江淮进一步更深入更好地合作。”他又补充道。

值得注意的是，江淮汽车董事长安进也出现在了蔚来与合肥市政府的签约仪式上，他身穿红色工服、站在李斌的身旁，与各位省市领导一起启动了蔚来EC6的量产项目。

事实上，这几年江淮的日子并不好过，安进本人也屡屡被喊“下课”。从2016年起，公司净利润开始出现下滑，近三年来持续处于亏损状态。2016年扣非净利润8.44亿元、2017年亏损0.93亿元、2018年亏损18.77亿元，2019年情况稍好，但还是亏损了9.8亿元。

与此同时，公司的资产负债率却持续处于高位，2016年为68.57%，2017年为65.74%，2018年为71.1%，2018年的资产负债率水平甚至超过了警戒线。

自从2019年补贴退坡后，江淮汽车的新能源业务也几乎陷入了瘫痪状态。数据显示，2019年下半年，江淮新能源乘用车的销量仅为1200辆，而同期蔚来却在资金极度紧缺的情况下，在中国市场上实现了1.3万辆的销量。

身处困境的蔚来和江淮会不会抱团取暖？蔚来和江淮会不会成为下一对江铃和爱驰？事实上，无论最终能否实现混改，蔚来和江淮都已经从资本市场上吃到了第一波红利。

截至目前，蔚来的总市值达到了46.32亿美元，相较公布消息前增长了5.48亿美元，江淮则实现了两个涨停板，目前总市值达到了111.5亿元。无论是蔚来还是江淮，借助这一百亿元的大项目，都给资本市场留下了无数想象空间。