恒恒恒、恒大新能源恒驰——能驰否？

文 | 钱老爷

羊羊羊，恒源祥……

不好意思，走错片场了，应该是纯正播音主持专业男主播口音深情呼唤出：“恒大新能源汽车——恒——驰——！！！！！”

广告画面如下：

是的，恒大投入了200亿元的新能源汽车正式发布了旗下品牌，命名为“恒驰”。今晚的亚冠1/4决赛，恒大球员身着“恒驰 恒大汽车”字样的球衣亮相赛场。大概美编也去卖恒大房子了（这个梗请自行搜索“恒大全员卖房”）。

随着“恒驰”的横空出世，恒大新能源汽车也正式走向台前。尽管这个广告看上去就像是在某些上星卫视深更半夜露出的，但是恒大造车的野心却显露无疑。

之前有媒体称，“在恒大健康2019年中期业绩发布会上，恒大健康副董事长兼汽车集团总裁彭建军称，汽车产业没有一定的规模、小打小闹做不成事情，无法降低成本。恒大汽车集团首期规划100万辆产能，力争10年内达到年产能500万辆。”

听到这番论述一下就惊呆了，毕竟500万辆的规模能够比肩福特和FCA了。

不过查找了2019年恒大健康的半年报告和中期业绩发布会上的文字实录，似乎恒大健康方面并没有说10年500万辆的产能，只说了“力争3到5年的时间，成为世界规模最大、实力最强的新能源汽车集团”的宏伟目标，以及“规划在10年内建立多个年产能60GWh的超级工厂”。

即便是上述言论其实也相当令人震惊了，3到5年也就是一代车型的时间，恒大希望打造出全球最强大的新能源汽车集团。虽然从产业链的角度看，恒大已经拥有三电系统、电池制造、整车制造以及销售渠道在内的布局，可是恒大收购的这些企业都算不上业内领先的公司，更没有什么规模化。

那么，到底恒大造车的底气在哪里？从恒大健康2018年业绩发布会和2019年中期业绩发布会上我找到的回答是——有钱！

实际上，许家印的恒大当年入股贾跃亭的FF，豪气地投了8亿美元先期款作为“彩礼”，尽管后来这事黄了，可是从这个“彩礼”数额就可以看到许家印造车的决心。时间来到恒大和FF分手的半年之后，外界可以看到恒大在造车这条路上走的越来越远：拿下了NEVS、合资了柯尼塞格、入主了日本卡耐新能源、控股了轮毂电机技术公司荷兰e-Traction和英国Protean。

“我们2019年上半年才真正投入，目前已经投了140.7亿元，具体明细为购买股权款，包括NEVS、柯尼塞格入股等，花了8.7亿，另外是各大汽车基地土地款的支出等等。”恒大集团首席财务官潘大荣表示，今年下半年预计还有超过60亿元投入，主要包括预计支付股权款14亿元、研发费用会大幅上升，预计投入30亿左右、土地厂房、设备投入16亿左右。

仅仅一年时间就将花销200亿在新能源造车，这显然折射出许老板对于汽车产业的野心。只不过有钱是不是就能够干成造车这件事情呢？有人会说，蔚来花了200亿元现在也没成功，许老板可能会反问200亿不够那就400亿、800亿元，那能不能成功？在这种成倍增长的投资额面前，真的很难找到答案，比如在足球上恒大就依靠“金元策略”取得了成功。

所以还是要回到恒大健康的财报表格中去看看许老板的想法。

根据恒大造车的主体、恒大健康的半年报显示，恒大健康2019年上半年亏损19.84亿元——其中新能源汽车亏损占到了19.63亿元行政费用从去年同期的9138万元大幅攀升到12.54亿元。半年财报里面表示，这是因为由于一系列的并购后，导致新能源的人工费用、折旧摊销和研究开发支出在本期间增加了。

按照恒大健康的说法，区区这点亏损对于恒大而言不算事。“新能源汽车是一个资金门槛与技术门槛很高的行业，需要至少数百亿资金的支撑，这是很少企业能承担的。仅资金优势一项，就足以让恒大从所有造车新势力中脱颖而出。”恒大健康在业绩发布会上很直白的说了这句话。

看起来恒大的确不缺钱，1.88万亿的总资产、年销售额6000亿元、恒大地产方面年利润大概在600亿元-700亿元左右（不过今年上半年净利润仅149.2亿元，比去年同期的308.05亿元少了不少）。可是需要注意到的是，汽车产业和之前恒大投入的足球、健康或者酒店行业也不同，汽车是一个低利润率、高规模效应的行业，天量的资金沉淀下去不一定能在短时间收益，甚至说长期投入也不一定有回报，这会引发资金链问题。

同样来自于恒大健康的半年报显示，新能源汽车资产为457.4亿元人民币，负债为442.7亿元，资产负债率接近100%。考虑到现在的融资环境，恒大造车的成本非常之高，体现在恒大健康的财务费用净额增长了100倍——从去年同期689万元上涨到6.65亿元，原因主要是借款增加，利息费用增加，而这里面有5.88亿是新能源造车花费出去的。

目前来看，恒大新能源汽车板块的收益确实不高，最大的部分来自于锂电池销售，但上半年收入仅为2.53亿元，占到新能源汽车总额的89%。所以在很长时间内，恒大造车的费用还是只有靠母公司来投入。

但就算是“金主爸爸”地产那边，中国恒大其压力也不小，2018年有息负债是所有地产企业中最高的，约为6732亿元。值得注意的是，恒大手上有不少是美元负债，随着汇率的变化，恒大的负债成本也随之增加。

在看过了恒大新能源汽车的财务情况之后，对照恒大造车的目标，会发现一些过于激进的论述。

暂且不提十年500万辆的目标，只看三到五年全球最强新能源集团这个提法，以恒大新能源目前并购的资产来说，这基本上是违反行业规律的。

现在恒大手上仅有NEVS的技术资源，这款脱胎于萨博93的新能源车放在当前市场是没有任何竞争力，后续对于恒大造车的意义也不是很大。仅以NEVS的造车水平来看，这款车不可能在近一两年支撑起足够大的销量空间，最多不过是培养产业工人的作用。

其次，恒大很强调和柯尼塞格的合作，据说在明年日内瓦车展上会发布双方联合打造的高端新能源车。然而从今年合资、明年推出概念车的进度来看，就算这款车真的能够面世，最快也要36个月之后，也无法完成恒大在5年之后成为“世界最强”的目标。当然，恒大方面却还是信心满满：“产品规划方面，恒大新能源汽车的产品规划覆盖中端、中高端、高端、超高端车型，将推出轿车、SUV、MPV全系产品。”

再看看动力电池方面的规划，十年内多个60GWh的产能规划不能说不现实，毕竟时间尺度太大了。一个参考数据显示，2018年全球动力电池出货量为106GWh、中国动力电池装机总电量约56.98GWh，而2018年的产能达到了大约180GWh——国内产能利用率也就在30%左右。并且行业预计2020年产能会在280-300GWh左右，完全是产能过剩的状态。在这种情况，恒大新能源给出的多个60GWh的规划，总有那么些虚幻。

为什么恒大新能源会产生这样看上激进却又奇怪的战略规划？有人说恒大造车是为了圈地，可是仔细思考一下这样的决策显然不合理。现在看起来恒大在新能源产业园区、土地投入的确大手笔，不能单纯的解读为圈地。因为选择汽车产业大概是效益最低的一种，就算是产业园转成住宅用地，等升值也是漫长的过程，时间越长、风险越大。

恒大方面给出的理由倒是很直白：“我们在10年前，开始研究布局企业多元化战略，先后进入了文化旅游、大健康等产业。也是最近3-5年当中，我们做了大量的社会调研，做了大量的前期工作。我们认为，恒大在多元化发展方面，还应该再上马一个超级大项目、大产业。最终我们选择了新能源汽车。”

简而言之，恒大造车是为其房地产发展准备一根保险绳，而能够在体量上能够和房地产匹敌的万亿级产业，所有产业中唯有汽车。因此，恒大造车本质上是一种顺应商业逻辑的选择，没有考虑什么梦想和抱负，只是因为这个行业能够支撑恒大继续扩张的目的。

只不过在汽车行业从业人员来看，人总是很难重复自己的成功，尤其是在房地产和汽车两个一样大规模的产业体系中，这两者显然有不同的运营逻辑。汽车对于技术的积累是一个时间累加，每一款汽车的生命周期也是有相应的节点，不是说花5年时间投资200亿可以建立一家车企，现在恒大花400亿就可以把时间缩短一半。可是，现在恒大给外界的感觉，就是有这种奇怪的信心。

又或者，大老板心里又是另一种想法：中国这么多蔚来、拜腾、威马、小鹏们，全部买过来也就是几百亿，恒大新能源也就成了中国的“GM”，何愁目标激进？