【汽车人】商品牛市背后的蹊跷

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春节假期后的首周，在商品牛市冲击下的股市，表现出激烈的风格转换行情。

文/《汽车人》张恒（微信公众号：汽车人传媒）

大宗商品是上周绝对的主角，股市也成了商品市场的影子盘。有两个标志性事件：一是布伦特原油冲破每桶65美元；二是伦敦期铜每吨突破8900美元，创2011年以来的新高。

高盛和摩根大通等机构摇旗呐喊，热钱疯狂涌入化工股和有色资源股。化工及有色的上涨被进一步解读成经济复苏的信号，加之以目前疫苗接种的情况，全球可能在今年年中摆脱疫情的阴影。于是周期股普涨，市场一致认为需求将回归正常，全球经济开启上行周期。

利率市场也变得不同以往，美国10年期国债收益率快速飙升，短期内连续突破1.0%、1.1%和1.2%关键价位后，在2月19日升至1.34%，如此斜率同样历史罕见。

中国央行方面，2月18日，也就是春节假期后的第一天，我国央行净回笼2600亿元，上周的净回笼达3300亿元，如此大规模的净回笼资金，近年少见。为了减少市场波动，央行还特地出来表示不要总盯着货币操作，重点在中标利率，多少有点此地无银三百两。

全球经济真的要起来了吗？这些情况看似逻辑很顺，却禁不住仔细推敲，因为里面有很多问题。

先说原油价格突破每桶65美元，这是两大合力所致：

其一，是近来美国遭遇超强寒流，处于温带的德克萨斯州气温突降至零下17摄氏度，该地区大面积停电，当地能源企业不得不停止页岩油的开采工作。全美国最大的油田——二叠纪盆地（西德克萨斯盆地）正位于此，该油田占到全美原油供应的1/4以上，而目前该地区的运营能力连一半都不到。

其二，所谓天赐良机，沙特就在此时宣布大幅减产，原油价格应声上涨。

所以，油价上涨很可能是短期的。如果德州寒流过去或者沙特恢复产能，原油上涨的理由就不够充分了。同时，原油价格每桶65美元是一个关键价位，意味着世界各地的原油开采商都可以盈利，这必将引来原油供应大幅增加。虽然短期原油价格暴涨，但中期来看并不好说。

铜的情况也是非常的蹊跷。之前支撑铜价的是南美地区矿工因疫情停产，随着世界各地主要产铜地区加大供应，这已不是什么问题。第二波铜价上涨是因我国海关数据显示，2020年我国铜进口量创历史新高，其中2020年10月单月的铜进口量就同比增长了43%。