ABB现金为王惊了谁？

随着3月18日奥迪财报发布，德系豪华车ABB（奥迪、奔驰、宝马）2020年财报悉数登场。尽管三强的营收、利润出现波动，但现金流指标表现异常强劲，ABB大量存钱意味着什么？

疫情中唯有奔驰盈利

2020年，百年不遇的新冠疫情导致半数中国品牌车企陷入生存困境。然而，放眼全球，即便是处在价值链顶端的德系三强，除了戴姆勒集团实现盈利外，奥迪和宝马的利润同样出现不同程度下滑。

2月份，戴姆勒财报显示，2020财年的营业额达到了1543亿欧元，同比增幅-11%，但在营业额下滑的同时，净利润实现正增长，达到了43亿欧元，同比增幅53%。

3月11日，宝马集团发布的财报显示，2020年，集团收入达到990亿欧元，同比增幅-10.2%；净利润实现39亿欧元，同比增幅-22.0%。一周之后，奥迪公布财报显示，2020财年销售收入约500亿欧元，同比增幅-10.2%。不计特殊项目经营销售利润为27亿欧元，同比增幅-40.0%。

从奥迪、宝马利润的下滑幅度看，疫情对于全球汽车市场的影响非常严重，而戴姆勒集团2020年利润暴涨，缘于该集团2019年利润基数较低。

全球下降  中国上升

导致德系三强营收下滑的直接原因，是疫情影响下全球汽车需求显著下降。然而，得益于中国市场的快速复苏，2020年ABB在华销量不仅实现正增长，而且全部超过70万辆。

据悉，2020年，在全球范围内，梅赛德斯-奔驰乘用车及轻型商务车销量共计246.2万辆，同比增幅-13%；2020年，宝马集团共向客户交付了约232.5万辆新车，同比增幅-8.4%；奥迪品牌2020年客户交付量达169.3万辆，同比增幅-8%。尽管三强销量出现不同程度下滑，但明显优于全球汽车市场整体水平（增幅-15%）。

德系三强之所以跑赢全球整体水平，原因是在中国市场实现销量正增长。其中，奔驰销量增速最快，2020年在华销售77.4万辆，同比增幅11.7%；宝马集团（宝马+MINI）销量最高，2020年在华销售77.7万辆，同比增幅7.4%；同样，奥迪品牌在华销量达到72.7万辆，同比增幅5.4%。

整体看，2020年，德系三强在华销量占各自全球销量的三成以上（奥迪的比重占到40%以上），且呈现上升势头。未来，满足中国消费者的需求，将成为跨国巨头获取利润的重要保障。

现金为王！

从账面上看，2020年德系三强的销量、营收与2019年相比都有差距，但是现金流指标却表现异常突出，不仅远超2019年水平，某些企业甚至达到了当年净利润的两倍。

在充满挑战的2020年，奔驰现金流最充裕，奥迪次之，宝马虽然屈居第三，但同样远超上年水平。据统计，戴姆勒集团调整后的工业业务自由现金流为92亿欧元，同比增幅240.7%，是当年净利润的2.3倍；奥迪净现金流达到46亿欧元，同比增幅43.8%，是当年营业利润的1.7倍；宝马集团汽车业务对自由现金流的贡献达到34亿欧元，同比增幅30.8%，仅略低于该集团当年净利润。

ABB在困难的年份现金为王，是为了应对更大的危机？还是为了谋划更大的战略？我更倾向于后者。

2020年财报发布会上，戴姆勒集团表示：“未来大约会花费100亿欧元来扩大电动汽车车队，同时花费超过10亿欧元来扩大电池生产，购买超过200亿欧元的电池，以系统地促进集团进入电力驱动的未来。”

奥迪方面表示：“未来五年，在总计350亿欧元的投资计划中，大约一半将投向未来技术方向，其中电动化及混动方面投资将达到约150亿欧元。”

宝马在会上虽然没有公布明确的投资额度，但发布了面向数字化智能出行的“三步走”规划——2021年底，宝马将实现全球最大规模的OTA升级，至2023年，宝马将在约90%的细分市场提供至少一款纯电动车型；到2025年，宝马纯电动车型的销量每年将同比增长50%以上；到2030年，纯电动车型将至少占全球总销量的50%，届时，MINI将成为纯电动品牌。

虽然与奔驰、奥迪大手笔的电动化投入相比，宝马走得相对稳健，但同样离不开巨额资金支持。

谁最害怕？

在网上，我们可以轻易地检索到中国企业连续多年的完整财报。然而，ABB作为国外上市公司，我们只能从近些年新闻发布会的资料中找寻相关数据，且由于记账方式不同数据难免有所出入，且找寻不全。然而，即便如此，通过一番比对，ABB的资金流向，以及背后的宏大战略也基本展现在我们面前。

近四年来，从德系三强的营收、利润和现金流变化看，他们坚定推行电动化、数字化转型并不是一句简单的口号，其背后有着稳定且充裕的现金流支持，这与公开炒作估值超越传统车企，私底下却拿着PPT四处化缘的部分造车“新势力”形成鲜明对比。

更值得关注的是，ABB的财务“路线图”+战略规划图切入点是电动化（包含纯电动车、插电式混合动力汽车、燃料电池汽车等），与造车“新势力”的产品线相比，ABB是矩阵式投入。从目前战略重心看，落脚点会首选中国。因此，我们现在在网上看到的一串串以“亿欧元”为单位的数据，不久的将来会变成一辆辆汽车遍布中国的大街小巷……

所以，就造车而言，无论“旧势力”还是“新势力”，既不是靠口号喊出来的，也不是靠概念炒出来的，而是真金白银堆出来的。正如《选车网》总裁管学军所言：“‘机会窗口’开启了关闭程序。”至于谁最害怕？不言自明。