失去又拿回，长安对于长安新能源很纠结

12月2日，长安汽车发布公告称公司拟出资13.3亿元收购重庆长安新能源汽车科技有限公司10.34%股权。交易完成后，公司持股比例将由40.66%增加至51.00%，长安新能源将纳入公司合并报表范围。

这意味着，距离2019年底失去控股权后，长安汽车将重新拿回长安新能源的控股权。

主动增资失去控股权

在中国汽车市场中，也许没有第二个像长安汽车一样相互矛盾的品牌了。

它是国内第一个提出停售传统燃油车的车企，但其新能源车销量占比至今未超过10%，就连新能源领域的重要资产长安新能源控股权都不在自己手上。

2019年为解决资金问题，长安汽车为长安新能源引入战略投资者，代价是丧失绝对的控股权。

将时间拨回到三年前，由于产品竞争力一般，大多基于油改电而来，面向中低端市场，再叠加上新能源整体车市尚未起飞，长安新能源起初并不如意。

雪上加霜的是，长安汽车那两年盈利也堪忧。2018年-2019年财报显示，由于合联营企业投资收益大幅下降，长安汽车净利润分别为6.8亿元和-26.5亿元。

这样的资金压力难以支撑新能源业务发展，于是长安汽车主导长安新能源实行混改。

2019年底，长安新能源完成A轮融资，引入四家战略投资者，其中就包括长新基金和承为基金。长安汽车在长安新能源中的持股比例由100%稀释到约48.95%，长安汽车失去了对长安新能源的绝对控制权。

今年年初，长安新能源完成B轮增资。增资完成后，长安汽车持股比例由48.95%稀释到40.66%。

在这期间，长安新能源的发展也一直不尽人意。

发展一直未有起色

从数据上来看，2020年其年销量仅1.8万辆，2021年凭借奔奔E-Star这款微型电动车的爆发，年销量才得以突破了10万辆。

今年1-10月，长安新能源车销售19.3万辆，但仍以微型电动车为主。如长安Lumin、奔奔EV两款车今年10月销量合计为2.4万辆，占长安汽车自主品牌当月新能源销量比例超六成。

这显然不是长安想要的电动化转型，而且低端新能源业务基本上处于越卖越亏的状态。

虽然在今年长安汽车推出了长安深蓝和阿维塔品牌，前者隶属长安新能源，后者则独立出来，但显然这两个品牌都是长安谋求电动化高端转型的尝试，也并未带来明显的增量。

作为长安深蓝的重磅产品，SL03正式上市时间推迟到了今年7月下旬。8月份仅交付800多辆，9月份交付提高到5000多辆，10月份仅为6348辆，在销量绝对值不大的情况下，环比增幅已明显乏力。

而且根据长安汽车财报显示，2018年-2021年，长安新能源亏损持续扩大，由-2.44亿元增大至去年的-27.7亿元。今年上半年，长安新能源净亏损14.72亿元，4年半的时间里累计净利润亏损61.3亿元。

有意思的是，今年4月29日长安汽车发布公告表示阿维塔科技已完成增资扩股。同时，阿维塔科技由长安汽车控股子公司，正式变更为联营企业，长安汽车已不再拥有阿维塔科技绝对控制权，但仍为第一大股东。

这与当初操作长安新能源增资如出一辙。也让人不禁思考如今长安汽车希望重新掌控长安新能源的根本目的。

长安汽车方面公开表示的大致意思为曾经让长安新能源引入社会资本，是为了提高发展活力和运营效率，而目前长安新能源业务已经有了起色，需要的是长安汽车给予更多资源，这将有助于长安新能源取得进一步突破。

但实际上，此次长安汽车重新获得长安新能源的控股权，很大程度上是为了谋求长安新能源接下来的上市。

谋求IPO

财报显示，2020年处理完长安新能源后，长安汽车当年“丧失控制权后剩余股权按公允价值重新计量的利得”高达22.47亿元；而公司同期归母净利润为33.24亿元，扣非后净亏损高达32.50亿元。

在此次交易的公告中，长安汽车称收购长安新能源事项预计于2023年一季度完成，基于长安新能源2022年6月30日的财务信息推算，交易完成后预计将增加公司净利润约35亿元。

意思就是，完成股权买卖这个操作之后，累计亏损60多亿的长安新能源在归到长安汽车后反而会给长安汽车带来近60亿元的账面利润。

除了表面上的业绩得到改善之外，长安新能源还获得了外部融资。同时，一定程度上也为未来分拆上市扫清了障碍。

据了解，按照长安汽车内部规划，在长安新能源完成B轮融资后，将在2025年前后完成公开上市。

要知道，资本市场对于传统整车制造商的估值整体偏低，但对于新能源车企却愿意给予更高的估值，即便是在新能源车赛道已经被整体杀过一轮估值的当下，新势力上市公司的估值也普遍超过体量是他们几甚至十几倍的传统整车企业。

而且新能源板块在传统车企被分拆上市已经是业内的常规操作，诸如吉利旗下的极氪、广汽旗下的埃安、上汽旗下的智己等等。就连大众旗下的保时捷也都在谋求拆分上市的机会。

而随着新能源车市场竞争的加剧，长安新能源如果能顺利分拆上市，也有望为长安汽车带来充足的资金支撑。也会让长安汽车有更多的资源腾挪空间，对于长安新能源和长安汽车的估值都有益处。

只不过，长安新能源销量问题，却不能通过上市能解决，至于回到长安汽车后会有怎样的市场表现也还值得商榷。