股价惨遭滑铁卢，但特斯拉绝非便宜货

在过去三个月里，特斯拉的股价骤然缩水超一半，其中既有CEO马斯克收购Twitter狂卖股票的原因，也有特斯拉将面临供过于求市场风险的担忧。

也许，理智看待特斯拉的时刻已然来临，这家风光无限的电动车巨头的狂飙时代将告一段落了吗？

需求的变化 

先来看特斯拉11月的在华成绩单，单月交付100291辆，创历史交付新高。作为纯电动汽车领军品牌，特斯拉国产三年来，仅凭Model 3、Model Y两款车型便能实现月销破万，是多数品牌想都不敢想的事情。

然而，随着新能源补贴将于年底结束，意味市场需求度或许要真正回归平静。这是特斯拉未来也不得不面对的大挑战。不仅如此，在全球供应链紧缩、成本上涨和通货膨胀之下，人们对汽车的需求开始趋缓，特斯拉还将持续面临与日俱增的竞争。

招银国际数据则显示，10月，特斯拉上海工厂库存增加速度为史上最快，工厂产能8.2万辆，国内+出口交付量为7.2万辆，产销差值达1.6万辆。彭博社和路透社都援引知情人士报道了特斯拉上海工厂将缩短轮班时间、部分新员工入职时间延后，以及Model Y减产的消息。

不过上述消息都遭到了特斯拉的否认，称是“不实消息”。相较于受外部因素导致的工厂停摆、交付延迟，主动减产意味着市场需求未达预期。关于这一点，从订车周期上便能看到端倪。

11月底，特斯拉官网Model 3后驱版的预计交付时间是1-5周，相较提升产能前的3-4个月有着明显改善；现在Model 3后驱版的等待时间显示是12月，表明积压订单已得到释放。

显而易见，特斯拉在全球电动车市场，特别是中国市场的的独占地位优势恐难再持续，包括特斯拉在内的外资品牌都在面临中国本土电动车企的激烈竞争。10月25日，特斯拉下调了在中国的汽车价格，这是全球最大汽车市场竞争加剧的一个迹象。

标准普尔全球移动(S&P Global Mobility)报告指出，随着竞争对手提供越来越多更实惠的车型，特斯拉正在慢慢失去市场的绝对控制权。由于全球转向零排放的趋势，以及特斯拉的成功，使得电动车成为各大车企的未来发展重点，将来电动车普及的时候，价格低于5万美元的车型需求量将会很大，但是目前特斯拉还没有真正参与到这一市场竞争领域。

也就是说，价格还是不够亲民。随着消费者对电动车的兴趣更高，促使未来更便宜实惠的电动车涌入市场，特斯拉保持市占主导的能力未来将受到挑战。

特斯拉似乎意识到了这一点意欲改变。马斯克最近就表示，特斯拉正在研发入门级Model 3的改进版，以降低生产成本，减少内部零件和复杂性，“未来的车辆将更小，制造成本约为Model 3/Y平台的一半，且总产量会超过其他车型。”

目前，特斯拉拥有两个制造平台，一个生产Model 3和Model Y，另一个Model S和Model X。Model S和Model X是特斯拉的大型车辆架构，适用于全尺寸汽车。另一个平台生产Model 3和Model Y小型家用车型。

虽然特斯拉终于要进攻更实惠的大众市场车型，但生产和交车时间表仍不明朗。因为，马斯克当下的注意力都在Twitter身上，并不能完全专注经营特斯拉。

买下Twitter的代价

马斯克完成收购Twitter后风波不断，他为了这场收购付出了许多代价。

而马斯克持续出售特斯拉股票的举动，更让投资人失去信心。继2021年出售了价值约220亿美元的股票后，他在今年4月和8月又分别出售了价值约80亿美元、70亿美元的股票，在完成对Twitter的收购后，至少又出售了价值35.8亿美元的特斯拉股票，等于过去这两年，共卖出了逾400亿美元的特斯拉股票。

于是，特斯拉股价甚至逼近有史以来最糟表现，16日收盘跌至150.2美元，市值已跌破5000亿美元，剩下4744亿美元，全球市值排名也掉到第五，连马斯克本人也失去了全球首富宝座。

投资人担心，马斯克可能需要出售更多特斯拉股票为收购推特行为筹措资金，以及收购推特后可能会分心影响特斯拉的运营。让马斯克分心的事太多，大家不禁开始怀疑，他能否有超人的能耐处理好旗下所有公司的事务。 

自完成收购以来，马斯克已经将数十名特斯拉工程师拉到Twitter工作，协助他进行数据审查和其他工作。在11月4日的一场论坛上，马斯克告诉投资管理公司Baron Capital Group对冲基金经理Ron Baron，他的工作量已经从大约每周78小时增加到120小时，等于连周末也不休息的话，他每天工作时数长达17个小时。他希望这令人精疲力竭的工作行程不会永远持续下去，“一旦Twitter走上正确道路，我认为它会比SpaceX或特斯拉更容易管理。”

尽管马斯克本人投入了许多时间与心力在Twitter，但成效如何，现在谁都不知道。唯一可以肯定的是，Twitter在亏损，每年都要支付近12亿美元的利息，且自从马斯克接任以来，有几家大公司已停止在Twitter平台上投放广告。未来马斯克到底会将Twitter带到怎样的方向，大家都在看。

另一方面，投资人也将矛头指向马斯克。美国基金公司Future Fund LLC执行合伙人Gary Black直言，投资人以行动表达疑虑，认为马斯克对特斯拉品牌形象产生负面影响。过去，特斯拉可以带给消费者炫耀性价值，但马斯克在Twitter口无遮拦，已让特斯拉形象受害。

此外，特斯拉还面临产品阵容老化问题。2019年底发布的话题性十足的电动皮卡Cybertruck一直是只闻楼梯响的状态，市场谣传2023年底才会量产，而最初预估是2021年开始生产。

MarketWatch对比从2022年初到年底的调查结果看，消费者对特斯拉品牌的正面印象呈下降趋势。美国民调机构Morning Consult公布的汽车品牌吸引力调查也显示，截至2022年11月27日，38%的美国受访者对特斯拉有正面的印象，22%的受访民众抱持负面印象。相较之下，2022年初，43%的美国受访者对特斯拉持正面观感，仅15%抱持负面印象。

特斯拉绝非“便宜货”

受惠每台车27.9%的高毛利率，第三季特斯拉净利润达到32.9亿美元，2010年上市后第一次超越了丰田（31.5亿美元），成为仅次奔驰最赚钱汽车制造商，也超越了宝马与大众。

丰田第三季度售出262万辆车，是特斯拉34.4万辆的7.6倍，但每辆车净利润约为1200美元，仅是特斯拉9570美元的八分之一。

《日经》分析认为，特斯拉赚钱皆因单车利润非常高，其品牌吸引力和高忠诚度使其这两年无惧材料成本飙升，每辆车赚到的钱是丰田的8倍之多。同时，利润丰厚的自动驾驶软件收费，制造方式的改进，直销模式的创新，也是推动盈利、降低成本的原因，促使特斯拉销量一直增长。

时至今日，特斯拉Model 3、Model Y上市分别有六年、三年之久，不换代还能实现持续畅销的市场表现，足可见其技术的前瞻性，以及消费者的认可度。  

乐观派投资人认为，特斯拉在接下来的10年还会保持40-50%高增长，这预示到2030年，特斯拉的市值会相当于整个汽车产业。

但华尔街知名空头Jim Chanos不认为会发生这种事，他一贯不看好特斯拉的盈利前景，“特斯拉的获利将显著下降，因为豪华车需求已经触及天花板，特斯拉高获利的好日子即将结束，未来特斯拉的表现依然不乐观，当前整个汽车产业的毛利率约为15-20%，特斯拉则是30%，我不认为这是可以持续的现象。豪华车市场其实比许多人想象的小很多，其他竞争者虽然起步慢，但已经开始追上来，并准备好与特斯拉竞争，特斯拉的生意会愈来愈不好做。” 摩根士丹利（Morgan Stanley）分析师Adam Jonas发表的研报指出，近期电动车需求出现“急刹”，新车交付等待期普遍缩短、价格逐渐下滑，比如美国造车新势力Lucid就面临订单被取消的窘境，而RIVIAN也停止了公布预购接单的信息。随着各汽车大厂的电动车型激增，这将是汽车产业转向电动化以来，首次出现供过于求。但他认为，特斯拉依然处在电动车行业龙头领导地位。

马斯克的创意无限令特斯拉改变了汽车世界，引领了电动车产业革命，就像苹果iPhone改变了手机世界。尽管眼下马斯克成功做到了当初做空者曾尝试过但失败的事，但特斯拉依然强势，也会一直是市场的焦点。众多争议之下，马斯克身边的铁粉仍在，特斯拉也绝非“便宜货”。