销量暴涨持续亏损，北汽蓝谷“大手笔”输血

日前，北汽蓝谷发布公告称，北汽蓝谷新能源科技股份有限公司（下称“北汽蓝谷”）和子公司北京蓝谷极狐汽车科技有限公司（下称“北汽极狐”）按照持股比例分别向北京新能源汽车有限公司（下称“北汽新能源”）增资，增资总额为55.0055亿元，其中北汽蓝谷以2021年非公开发行股票募集资金13.26亿元和自有资金41.74亿元，共计出资55亿元；极狐汽车以自有资金出资55.00万元。

资料显示，北汽蓝谷直接持有北汽新能源99.99股权，通过北汽极狐持有北汽新能源0.01%股权，合计持有北汽新能源100%股权。本次增资后，北汽新能源注册资本由 52.98亿元增至107.98亿元，股权比例保持不变。

北汽蓝谷在公告中表示，本次增资符合公司发展战略，有利于进一步优化公司及北汽新能源的资本结构，提升公司及北汽新能源的综合竞争力。本次增资不存在改变或变相改变募集资金用途的情形，增资对象为公司全资子公司，风险可控，不存在损害公司及股东利益的情形。

北汽蓝谷的前身是2009年独立运营的北汽新能源，是中国首家获得新能源汽车生产资质的企业。成立初期，北汽新能源主要面向出租车、网约车、租车行业等B端市场，依托高性价比的EU及EX系列，北汽新能源在2013年至2019年连续7年蝉联国内新能源销售冠军，从2013年的1623辆，到2018年的15.8万辆。

2018年9月，北汽新能源通过借壳前锋股份完成上市，成为在国内上市的第一支新能源汽车股，后公司更名为为“北汽蓝谷新能源科技股份有限公司”，股票简称“北汽蓝谷”。也正是从2018年开始，随着造车新势力犹如雨后春笋般涌现出来，虽然未对北汽新能源构成威胁，但已经开始走下坡路。

2019年，北汽蓝谷以15.06万辆的销量再次位居国内纯电动车销量第一，同比下滑4.69%。2020年，北汽新能源销量断崖式下滑，全年销量仅2.59万辆，同比下滑82.79%。到了2021年，北汽新能源颓势依旧，还没有从失败中缓过来，销量更是惨不忍睹，好像是在市场上迷失了方向，没有了当初的意气风发。进入2022年后，北汽蓝谷的销量略有改善，但是仍不容乐观。据北汽蓝谷最新产销快报显示，2022年全年销量50179辆，较2021年的26127辆增长92.06%，其中12月销量9863辆，较2021年的4198辆增长134.95%。值得一提的是，虽然北汽蓝谷在2022年销量实现同比暴涨，而年初制定的销量目标为10万辆，完成率仅50%。

除了销量不达预期，近几年来北汽蓝谷一直处于亏损状态。财报显示，2020年、2021年北汽蓝谷分别净亏损64.82亿元、52.44亿元，2022年前三季度净亏损35.00亿元，近三年累计亏损超152亿元。现金流方面，北汽蓝谷同样承压，2022年三季度现金及现金等价物余额骤降至43.02亿元，而2022年二季度为83.24亿元。对此，北汽蓝谷在财报中解释，归母净利润下滑主要是由于毛利减少、品牌与渠道建设投入持续增加所致。

由于造血能力不足，北汽蓝谷也不得不依赖外部输血。据了解，北汽蓝谷自2018年借壳上市以来，分别于2019年和2021年通过定增募资10.34亿、54.50亿。2022年7月，北汽蓝谷再度发布公告称，拟以非公开发行的方式募资约80亿元资金，用于面向场景化产品的滑板平台开发项目、整车产品升级开发项目、研发与核心能力建设项目和补充流动资金。不过，此次定增尚未最终落地。

与此同时，北汽蓝谷大部分资金用于营销。数据显示，2021年北汽蓝谷销售费用16.71亿元，同比增长65.83%，而在研发费用上为12.08亿元，同比增长24.24%。2022年H1北汽蓝谷销售费用8.9亿元，同比增长67.54%，而研发费用仅3.7亿元，同比下滑8.35%。对于营销费用的大幅飙升，北汽蓝谷方面将其归咎于渠道建设及运营费用的增加，但从结果来看，2022年H1北汽蓝谷只增加了3家直营店。

据了解，北汽蓝谷主要运营BEIJING和ARCFOX两个品牌，其中ARCFOX定位高端新能源品牌。从某种程度上来讲，ARCFOX可以视为北汽蓝谷与华为合作的品牌，其有着HUAWEI Inside模式加持，填补极狐在智能化（车机系统、自动辅助驾驶等）方面的短板，特别是极狐阿尔法S华为HI版，一面世就引起市场热度，是全球首款搭载三激光雷达布局、华为鸿蒙OS、华为高阶自动驾驶ADS系统的量产车，宣称达到了华为自动驾驶的最高水平。不过，从实际市场表现来看，极狐品牌的销量却十分惨淡，2022年前三季度批发销量只有9829辆，而其年初规定目标为4万辆，目标完成不到25%。