越南电动汽车制造商 VinFast 面临的挑战加剧了母公司的风险

全球汽贸网资讯，4月12日，越南最大的企业集团VinGroup加倍投入其电动汽车业务，并制定雄心勃勃的全球扩张计划，但其所面临的财务风险日益增加，而风险主要来源于逐渐失去市场份额的Vinfast Auto。

（图片来源：路透社）

调查结果还凸显了母公司 Vingroup 面临的风险，因为 Vinfast 在过去三年中总共损失了 57 亿美元。自从VinFast去年8月在美国上市以来，VinGroup的股价已经下跌了38％，而其借贷成本也有所增加。根据美国证券交易委员会在去年三月底的一份文件，VinFast在2017年成立至2023年12月31日之间，从VinGroup、其附属公司以及该集团的亿万富翁创始人Pham Nhat Vuong那里获得了114亿美元的资金注入。

Vingroup 上个月宣布以16亿美元的价格出售旗下零售部门 Vincom Retail 的股份和资产。Vincom Retail是其与房地产子公司VinHomes并列的关键利润来源之一，该公司仍保留盈利但面临充满挑战的房地产市场。VinGroup告诉路透社，部分收益将捐给 VinFast，并称VinFast具有更高的增长潜力。

然而，即使在其本土市场，Vinfast也难以打入市场。Vinfast 去年11亿美元的汽车销售额中82% 来自 Vingroup 公司或 Vuong 旗下的公司。Vuong 也是 Vinfast 的首席执行官，实际上控制着这家在纳斯达克上市的电动汽车制造商近98% 的股份。

VinFast 在越南的几乎所有零售额都得益于与 Vinhomes 联合营销活动提供的大幅折扣。

VinFast 在销售和融资方面对 Vingroup 公司的依赖程度之前从未报道过。该公司迄今表示，去年其交付的车辆中约 70% 流向了 Green SM (GSM)，这是一家出租车运营商和租赁提供商，Vuong 拥有 95% 的股份。

除了向 GSM 销售8.39亿美元的电动汽车和电动滑板车，VinFast 还与 Vinhome 签订了5700万美元的电动汽车销售合同，与 Vingroup 签订了100万美元的电动汽车销售合同，去年向 VinBus 销售了700万美元的电动巴士。

VinFast 去年还向 Vinhomes 新购房者提供了价值高达3.5亿越南盾(合1.4万美元)的购房券。文件显示，折扣计划产生的电动汽车销售收入约占其电动汽车收入的14% ，这几乎相当于其在越南的全部零售额。

这种大幅折扣突显出 Vinfast 面临的销售压力有多大，因为从VF8运动型多功能车到VF5跨界车，其车型尚未吸引到零售买家的显著兴趣，使得生产率维持在非盈利水平。

该公司去年销售了3.5万辆电动汽车，低于其5万辆的目标，只占其海防工厂30万辆汽车产能的一小部分。随着公司在全球的扩张，今年的销售目标是10万辆。

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“不可持续”

文件显示，GSM 自去年成立以来一直推动 Vinfast 的销售增长，去年年底与 Vinfast 签署了一项此前未报道的 4.19 亿美元协议，额外接收1.46万辆电动汽车的交付。

负责 VinFast 和 GSM 通信的 Vingroup 告诉路透社，该出租车公司的目标是今年将其司机数量增加一倍以上，达到 5 万名。

与东南亚竞争对手 Grab，GoTo以及Gojek不同，GSM 拥有自己的出租车，这一策略帮助其快速增长，但也增加了其成本。行业数据显示，第四季度 GSM 占据越南网约车市场 18% 的份额，落后于 Grab。

研究公司 Asia Plus 负责人Kengo Kurokawa)表示，鉴于其高成本结构和低市场盈利能力，他认为 GSM 的叫车业务模式不可持续。他说，这在很大程度上只能作为 Vinfast 的广告工具。

Vingroup 表示，GSM 的盈利不会立即实现，但会在“2030 年之前”实现，如果拥有 VinFast 汽车，司机也可能成为合作伙伴而不是员工。该公司拒绝提供 VinFast 今年对 GSM 汽车销量的预测，但表示，这家出租车运营商正与 VinFast 谈判，“以进一步扩大其车队规模”。

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投资者的担忧

Vinfast 今年将汽车销量提高近三倍的目标现关注起来更具挑战性，因为全球电动汽车需求急剧疲软，这可能迫使该公司寻求该集团的进一步财务支持。目前，Vinfast 正努力争取战略投资者。该公司曾表示，在去年上市时，它已经在等待战略投资者。

这家电动汽车制造商的股价自首次亮相后不久的峰值以来已暴跌 97%，当时其市值超过了美国传统汽车制造商福特。VinFast 目前价值 92 亿美元。

由于 VinFast 出现亏损，Vingroup 去年的净利润率几乎减半至 1.2%。Vingroup 表示：“我们希望投资者的担忧能够逐渐消退”，并补充称该公司“将履行对 VinFast 的剩余承诺”，这会使 VinFast 走向“更大的财务独立性”。

文件显示，Vinfast 今年计划高达 15 亿美元的资本支出，其创始人已承诺投入4亿美元在越南建设充电站。Vingroup 表示，Vuong 致力于在必要时对 Vinfast 进行更多投资，但他去年承认这一策略没有什么经济意义。

Vuong 在 5 月份的股东大会上表示：“如果只是为了生意和赚钱，Vingroup 领导层就不会愚蠢到涉足汽车制造这样的困难领域。” “Vingroup 出于社会责任和爱国主义决定创建 VinFast。”

（1 美元 = 24,950.0000 越南盾）

（编译：全球汽贸网 Stevie）