佑驾创新赴港IPO三年累亏5.67亿 80%营收来自智驾方案市场份额仅0.6%

长江商报消息 ●长江商报记者 张璐

估值53亿元，又一家自动驾驶公司冲刺IPO。近日，佑驾创新科技股份有限公司（下称“佑驾创新”）启动了IPO，已向港交所正式递交上市申请。

佑驾创新成立于2014年，是一家智能驾驶和舱内解决方案供应商。据悉，公司在成立初期便得到了阿里巴巴CEO吴泳铭的天使轮投资，十年来累计获得12轮融资，背后不乏上市公司四维图新和知名机构普华资本、合创资本等投资方的支持。

不过，智能驾驶行业需要投入大量的研发费用，亏损是行业普遍现象，佑驾创新也不例外。招股书显示，佑驾创新在2021年至2023年（以下简称“报告期”）累计亏损约5.67亿元。

此外，长江商报记者注意到，以2023年收入计，佑驾创新占据约0.6%的市场份额，与行业头部差距不小，而公司超八成的营收来自智能驾驶解决方案，较小的市场份额是公司未来需要突破的难题。

目前来看，佑驾科技所在的自动驾驶智能解决方案行业竞争异常激烈，公司的成功依赖于持续的技术开发和创新，以及与现有和潜在竞争对手的有效竞争。

员工工资三年高达4.55亿

5月28日，佑驾创新向港交所正式递交了上市申请，标志着其加入港股智能驾驶板块的IPO大军。中信证券和中金公司担任此次IPO的联席保荐人。

作为一家智能驾驶解决方案研发商，佑驾创新成立于2014年，专注自动驾驶全栈技术的创新与落地。根据招股书披露，佑驾创新的核心业务主要分为三大部分：一是智能驾驶解决方案；二是智能座舱解决方案；三是车路协同业务。

从财务来看，佑驾创新2021年至2023年的营业收入分别为1.75亿元、2.79亿元和4.76亿元。其中，2023年营收同比增幅为70.4%。公司的毛利率也从2021年的9.7%一路突破至2023年的14.3%，但依旧未能实现盈利。

招股书显示，佑驾创新2021年至2023年的净利润分别为-1.39亿元、-2.21亿元、-2.07亿元，3年间累计亏损约5.67亿元；经调整净亏损分别为1.31亿元、2.06亿元、1.85亿元。

导致佑驾创新亏损的直接原因显而易见，即高成本影响了利润水平。从销售成本来看，2021至2023年，佑驾创新销售成本分别是1.58亿元、2.46亿元、4.08亿元，占总营收的比例分别为90.29%、88.17%和85.71%。

报告期内，公司研发支出分别为0.82亿元、1.39亿元和1.5亿元，分别占总收入的46.9%、49.8%和31.5%。

为了吸引、激励和留住人才，2021年至2023年，佑驾创新在员工工资等支出分别为1.08亿元、1.66亿元和1.81亿元，分别占总收入的61.7%、59.5%和38.03%，员工工资三年合计4.55亿元。

截至2023年底，佑驾创新共有519名全职员工，其中331名研发人员，占员工总数的63.8%。

公司表示，目前正在开发和测试L4自动驾驶功能，预计于2024年交付iRobo解决方案。此次IPO，佑驾创新也在融资计划中提出，募集资金将主要用于提升研发能力和生产效率。

但在技术密集型产业中，巨额的研发投入往往伴随着现金流和盈利能力的压力。招股书显示，2021年至2023年，佑驾创新经营活动所用现金净额分别为2.52亿元、2.55亿元及2.76亿元。截至2023年末，公司持有现金及现金等价物约1.98亿元，借款约9666万元。目前尚未实现盈利的状态下，佑驾创新存在资金流动性风险。

行业竞争激烈市场份额仅0.6%

十年前，“85后”海归博士刘国清在深圳创立了佑驾创新，主攻ADAS（高级驾驶辅助系统）赛道，成立之时注册资金仅有132万元。

在成立之初，佑驾创新便获得了来自现任阿里巴巴CEO吴泳铭的天使轮投资，之后几乎保持了一年一轮的融资节奏。据招股书显示，2023年12月融资4000万元后，佑驾创新的估值已从最初的2500万元，飙升至53.48亿元，8年间升值200余倍。

从股权占比来看，截至最后实际可行日期，刘国清直接持有佑驾创新9.52%股份，与其一致行动人合计控制公司24.35%的股权，为该公司控股股东。此外，上市公司四维图新通过子公司北京四维间接持有9.06%股权，为第一大外部股东。

目前，佑驾创新的主要客户是位于中国的车企和一级供应商。2021年至2023年，公司前五大客户的收入分别占总收入的78.0%、42.7%和37.0%，最大客户贡献的收入占比分别为31.7%、16.6%、11.4%。

从具体业务来看，佑驾创新营收增长主要靠智驾方案拉动，2021至2023年，该公司智能驾驶解决方案的营收占比分别为98.8%、95.7%、81.1%，这套方案主要包括iSafety和iPilot解决方案以及其他智能驾驶解决方案相关服务。

招股书显示，佑驾创新智能驾驶解决方案的平均单价是630元，2023年销量超过78万套。灼识咨询数据显示，2023年按L0至L2+/L2++解决方案的收入计，佑驾创新在中国所有新兴科技公司中排名第三，在国内整个智能驾驶解决方案行业中排名第六，市场份额0.6%。

即便如此，佑驾创新与行业前三仍有数倍差距，同时身后也有不少紧紧追赶的竞争对手。2023年12月，知行汽车科技（01274.HK）作为“自动驾驶第一股”在港交所挂牌上市。此后，包括地平线、纵目科技、黑芝麻智能等知名企业也纷纷加入港股IPO行列。

但是，上市并不意味着上岸成功。作为全球自动驾驶芯片巨头，Mobileye估值曾一度高达500亿美元，如今市值跌至206亿美元。佑驾创新提示称，目前行业竞争激烈，将对公司经营业绩产生重大不利影响。

此外，佑驾创新还面临库存、供应链议价能力、产业政策等多方面的潜在风险。例如，在供应链方面，任何供应短缺、中断或成本增加都可能对公司的生产和交付能力造成影响。

在行业人士看来，自动驾驶虽然是一条黄金赛道，但自动驾驶技术的研发和应用需要大量的资金投入，商业化是一个长期的过程，需要耐心和持续投入，佑驾创新首先需要克服的是研发投入的不确定性和财务亏损等问题。