赛力斯：扣非净亏19亿！仰仗华为业绩仍难“遥遥领先”？

牵手华为后营收首次下滑、资产负债率逼近八成，赛力斯何时也能“遥遥领先”？

近期，华为凭借“遥遥领先”频频出圈，作为汽车业务中“含华量”最高的赛力斯，也因新款AITO问界M7的发布，增添不少热度。

9月12日下午，华为和赛力斯联合发布了备受瞩目的新款AITO问界M7。随后，赛力斯在9月14日和18日，迎来两次涨停，在“金九”第二周汽车股走低的形势下，这样的涨停十分可贵。

然而强势增长也难掩其自身颓势，在8月30日赛力斯披露的2023半年报中，财务表现不甚理想。

1 补贴升高，亏损持续

2023年上半年，赛力斯实现营收110.32亿元，同比下降11.14%，归属于上市公司股东的净利润（以下简称“归母净利润”）为亏损13.44亿元，较去年同期有所收窄；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润（以下简称“扣非净利润”）为亏损18.85亿元，较去年同期有所扩大。

从半年报中能够看出，在主要控股参股公司的财务数据分析中，赛力斯汽车有限公司、赛力斯汽车销售有限公司及重庆赛力斯新能源汽车设计院有限公司均亏损较重。

其中，赛力斯汽车有限公司净利润由2022年同期亏损8.36亿元，扩大到今年亏损10.84亿元；赛力斯汽车销售公司（其前身2022年的“重庆金康赛力斯销售公司”）则是由去年同期亏损2.42亿元，增亏至3.40亿元。

另外值得一提的是，这也是赛力斯联手华为之后，首次出现半年度营收下滑，在2021和2022半年报中，营收同比涨幅分别为30.01%和68.14%。

营收下滑和销量下降不无关系。赛力斯6月产销快报显示，2023上半年其累计产销量分别为91,487辆和92,163辆，同比各减少26.80%和26.66%。其中，新能源汽车销量同比基本持平为44,800辆，占赛力斯整体销量的48.60%，将近一半。

对于销量的下降，赛力斯在半年报中给出了解释：因一季度汽车行业促销导致用户存在观望情绪；同时，用户对待M5智驾版将在第二季度发布的预期，也对现有车型销售造成一定影响，以上均导致上半年销量下滑。

另一方面，赛力斯半年报显示，计入当期损益的政府补助呈现上涨趋势：2021年同期为1.89亿元，2022年同期为0.79亿元，而到了2023年上半年，补助已高达近4.2亿元。也就是说，政府补助虽已拿到近三年同期新高，但扣非净亏损却呈现扩大。看来上涨的政府补贴，尚不足以遏止赛力斯亏损扩大的趋势。

「图片来源于赛力斯2023年半年度报告」

此外值得警惕的是，赛力斯2023年二季度末资产负债率高达78.85%，同时其流动负债率已经达到85.42%，这对于销量、营收双降的赛力斯来说，是值得警惕的信号。

除自身表现不佳外，华为方面的动态也并未让赛力斯得到助力。今年3月31日，任正非签发内部关于汽车业务决策的公告，再次强调“华为不造车”，而赛力斯似乎也在尝试着不去过度依赖华为。

2 赛力斯的“丝绸之路”还有多远

在很早之前，上汽董事长陈虹就曾表示，“如果一家公司为我们提供整体的解决方案，那么它就成了灵魂，上汽就成了躯体。对于这样的结果，上汽是不能接受的，我们还是要把灵魂掌握在自己手中。”

显然，在与华为合作的过程中，赛力斯很大一部分热度都是靠华为本身的品牌影响力获取的，这也确实让赛力斯越来越依赖华为，越来越没有“灵魂”。

而且对于华为而言，赛力斯并非唯一选择。在华为智选车合作模式中，江淮、北汽、奇瑞都是合作对象。华为光环再难成为赛力斯吸引消费者的独特竞争力。

在2023年半年报中，赛力斯对于归母净利润为负值的解释中，也有这样一句值得关注的话：公司在新能源汽车核心技术领域保持高研发投入，并持续引进研发、技术人才，研发费用较上年同期增加。数据显示，其报告期内的开发支出较去年同期上涨53.5%，均为持续加大智能新能源汽车研发投入所致。

在此之前，赛力斯与华为的合作，集中在纯电和增程领域，但面对今年新能源市场增速最快的混动板块，赛力斯迫切希望填补这一空缺。但赛力斯依然没有拿出“自己的技术”，而是选择与比亚迪牵手，基于比亚迪弗迪电池混动技术，成立全新的新能源汽车品牌——蓝电。

虽然这样的决策能够帮助赛力斯迅速杀入混动市场，但这对于当下内卷的新能源市场来说，赛力斯俨然已成为核心竞争力缺乏的典型。

不过，没有核心技术，依靠“拿来主义”的赛力斯，似乎并未让各大券商对其失去兴趣。

在8月30日赛力斯发布半年报和9月12日发布新M7之后，东吴证券始终给出“买入”评级，光大证券也给出“增持”建议。他们的观点无非是认为处于新能源转型阶段的赛力斯，通过全新升级的新M7，有望带来新一轮上量周期。但在“友商”们接连拿出硬核产品的强大攻势下，赛力斯的回击能否得到市场的积极回应，还有待观察。

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“赛力斯”这个名字本是由英文“SERES”音译而来，SERES来源于希腊语，有着丝绸之国的含义，象征着东方和高端，代表着赛力斯汽车想要在新能源汽车市场中走出一条属于自己的“丝绸之路”。

当下，赛力斯的处境显然低于他们的预期。依赖华为或许是一条“捷径”，但自主发展才能提升技术实力，而这，才是赛力斯通向属于自己“丝绸之路”的关键，即便充满坎坷。

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