降本措施初见成效，小鹏触底回暖

“经过三个季度的变革和努力，从今年三季度开始，小鹏汽车的销量、品牌、士气和自由现金流都进入了初步的正循环。在汽车这样复杂的智能制造环境下，实现这样的探底回暖是非常难得的，因此我特别感谢大家一路的支持和耐心。”

11月15日，小鹏汽车汽车发布2023年第三季度财报，何小鹏在财报电话会的开场发出上述感慨。

从三季度的财报数据看，尽管还没有实现毛利率转正，但营收、交付和业绩展望都创下新高。

何小鹏也在电话会议中表示“接下来有信心在四季度实现销量的快速增长以及毛利率的显著反弹，并为2024年实现远高于行业的增速与大幅度扩张市场份额做好准备”。

财报显示，小鹏汽车三季度营收为85.3亿元，同比增长25%，环比增长68.5%。

营收的增长得益于G6带来的交付量上涨，三季度小鹏交付量为40008辆，相比之下上年同期为29570辆，而今年二季度只有23205辆。

尽管营收有所好转，但亏损有所加剧。第三季度归属于普通股股东的净亏损为38.9亿元，相比之下去年同期为亏损23.8亿元，而今年一季度为亏损23.4亿元，同比扩大63.4%，环比扩大38.9%。

对于亏损扩大，小鹏在财报中解释，由于公司股价上涨，导致大众股权投资的股份价值相应增加，因此公允价值变动计入了9.7亿元“非现金亏损”。剔除公允价值变动项目后，亏损环比基本持平。

毛利率方面，小鹏汽车第三季度的毛利率为-2.7%，2022年第三季度为13.5%，2023年第二季度为-3.9%；其中今年三季度汽车毛利率为-6.1%，而2022年第三季度为11.6%，2023年第二季度为-8.6%。

对于汽车毛利率的同比下降，小鹏汽车在财报中解释称，主要是由于与G3i有关的存货减值，对2023年第三季度汽车毛利率产生了2.9个百分点的负面影响，以及销售促销增加及新能源汽车补贴届满所致。而G6作为主力车型带来的销量提升，以及整体成本的降低，使得小鹏三季度汽车毛利率环比有所提升。

值得一提的是，小鹏方面透露，这将是G3i存货减值带来的最后一次影响。再加上毛利率更高的2024款G9的批量交付，小鹏在四季度的毛利率将显著提高，并有望转正。

根据最新数据显示，小鹏2024款G9在10月以4,593辆荣登中大型纯电SUV销量榜首，并且连续四周保持销量第一的位置，智驾高配的MAX版本占比更是高达80%。

此外，小鹏的降本措施带来的积极影响也将体现在毛利率上。

何小鹏曾在小鹏汽车二季度业绩会上表示，小鹏汽车在动力系统、整车硬件、供应链等多个领域的降本项目正在高效地执行推进，2024年底有望实现成本降低25%目标，降本措施不仅有利于大幅提升产品竞争力，还会使公司毛利率在在2024年显著改善。

从三季度的财报支出也可以看出变化。小鹏在三季度的研发费用投入为13.1亿元，同比下降12.9%，环比下降4.5%。对于研发费用下降，何小鹏表示主要来源于效率的提升。

何小鹏在财报电话会上透露，最近三个季度，其中很重要的一个调整就是让研发费用更有效率：“我们调整组织的时候，我做的第一件事情就是减法，把不需要的研发投入去掉；第二是大力推动模块化，让不同车型、不同平台进入一个扶摇架构体系。第三，将供应商的研发费用直接进入到BOM成本，我们宁愿BOM更高，但是要降低研发费用。”

与此同时，何小鹏还透露，明年会在多个地方提高研发费率，“第一个是造型，其次是智能化，还有工艺也有巨大的提高空间，还有国际化研发、对未来布局战略的研发”。

何小鹏相信未来几年的研发效率会有明显程度的提高。‍‍‍‍

此外，小鹏汽车与大众的全面战略合作正深入推进，双方联合开发的基于G9平台的车型正高效推进，在供应链上的战略合作也正逐步落地。

何小鹏表示，双方将共享供应链降本成果，小鹏汽车充分利用大众供应链优势及资源，加上自身设计、研发、制造领域等全流程降本，加速实现2024年底降本25%的目标，大幅提升毛利率。

随着交付量和营收大幅增长及规模降本成效，小鹏汽车截至三季度末现金储备近365亿元，而截至2023年6月30日为337.4亿元，环比增长8%，增加27.4亿元。这也为小鹏汽车持续研发投入、提升销服质量、布局全球化等打下坚实基础。

值得一提的是，小鹏汽车2023年第三季度实现超10亿元正向自由现金流，这也是意味着小鹏面向盈利迈出了第一步。‍

整体来看，小鹏触底回暖的逆袭之战已经初显成效。除去外部因素带来的影响，这算得上小鹏史上最好的财报，也将是小鹏接下来在正循环轨道上垫底的一次财报。

对于四季度，小鹏给出的交付指引是59,500-63,500辆，同比增长约168.0%至186.0%，预期总营收达127亿~136亿元，同比增长约147.1%至164.6%，突破历史新高。

这意味着接下来的两个月，小鹏仍将保持月销2万+的水平。‍‍‍‍

更具想象力的是2024年，即将于广州车展开启预售的纯电智能大七座MPV——X9，明年1月开始交付，何小鹏有信心X9将成为大型纯电MPV市场销量第一的车型。

此外，小鹏会基于扶摇架构推出爆款新车型，包括15万级别的全新品牌——也就是和滴滴合作的 MONA。何小鹏透露，MONA 首车研发当前进展非常顺利，预计会在2024年三季度上市。

未来小鹏还将在最主流的15万元，也就是大约2万美元的级别，推出多款支持高阶智能驾驶的车型。在何小鹏看来，“这会与同价位段车型拉开巨大代际差距，或者一个全新广阔的蓝海市场。”