快速起量、大胆上市、自负盈亏。

作者｜张麟

编辑｜王博

昨天，极氪智能科技控股有限公司（以下简称“极氪”）正式登陆纽约证券交易所。从成立到上市，极氪仅仅用了三年的时间，这是中国新能源汽车企业的最快记录。

吉利控股集团总裁、极氪智能科技CEO安聪慧在上市仪式上说：“特别感谢有着200多年历史的纽交所，能够认可我们这家创立仅37个月的汽车科技公司。”

就销售和营收成绩来说，极氪也有着不俗的表现，目前已经推出极氪001、极氪009、极氪X、极氪007、极氪MIX五款车型。截至今年4月底，极氪累计交付汽车超24万辆，对于一家成立仅三年的公司，这是一个十分优秀的成绩。

但极氪同样有着新能源车企的通病，亏损连年增大，卖得越多，赔得越多。或许正因如此，极氪从成立之初就已经布局了上市的计划。

而且在燃油车已经有了领克这个子品牌后，极氪肩负起了吉利汽车纯电品牌高端化的重任，对于极氪来说，完成上市只是第一步，之后的路仍旧充满曲折。

1.飞速上市

北京时间5月10日晚，安聪慧在纽交所敲响了极氪上市的钟。

因获超额认购，极氪扩大了IPO规模，以每股21美元的价格累计发行2100万股美国存托股票（ADS，每份ADS对应10份普通股），募资约4.41亿美元。

首个交易日结束，极氪报28.26美元/股，较发行价涨34.57%，市值68.98亿美元（约合人民币498.5亿元）。无论是股价还是市值表现，都好过之前的市场预期。

极氪成立于2021年3月，仅用了三年多的时间就完成了上市，是中国目前上市速度最快的一家车企，同样是登陆纽交所，蔚来和小鹏用了四年，理想用了五年。

如此迅速的上市速度，意味着极氪从成立之初，甚至成立之前就已经开始了上市布局。

2020年，吉利汽车曾申请科创板IPO，但当时由于政策和市场环境等因素，吉利汽车在2021年6月撤回了IPO申请材料，并发布公告称，极氪董事会已决议为公司可持续发展探索不同的外部融资方案。

此时距离极氪成立只有3个月。

而公告中的“外部融资方案”被认为是极氪准备开启上市计划的暗示，招商证券在此后发布研报中称，“预计极氪智能科技未来单独上市可能是外部融资方案的重要选项之一。”

此时极氪已经在市场中表现出了一定的产品力，其首款车型ZEEKR 001（极氪001）几乎汇集了吉利汽车在纯电领域的所有前瞻科技。极氪于2021年4月15日正式开启极氪001的预定，6月15日，极氪宣布2021年的可交付订单已全部售罄。

在产品本身获得市场认可后，极氪的上市进程开始加快。

2022年10月，吉利首次披露了极氪的分拆上市计划，两个月后，吉利汽车在港交所发布公告称，极氪汽车于纽约时间12月7日按保密基准向美国证交会递交可能进行首次公开发售的注册声明草案。

在此后的2022年业绩发布会上安聪慧透露，2022年12月初，极氪已按保密基准向美国证交会递交可能进行IPO的注册声明草拟本，目前正在监管审核中，并表示“后续如果市场窗口时机合适，将择机进行公开递交并努力完成上市。”

2023年8月，证监会对极氪境外上市备案信息予以确认。根据境外发行上市备案通知书，极氪拟发行不超过9.26亿股普通股并在美国纽约证券交易所上市。

2023年11月，极氪汽车曾向美国证券交易委员会公开提交IPO招股书，计划在纽约证券交易所挂牌上市，股票代码为“ZK”。

有意思的是，2023年11月30日，有市场消息称，由于市场人气疲软，极氪已暂时搁置美国IPO计划，将继续观察市况并决定何时恢复上市计划。对此，极氪汽车回应称，已向美国证监会公开递交招股书，各项筹备工作正在有序推进中。

而在今年的5月3日，极氪向美国证券交易委员会（SEC）提交了更新的准招股说明（红鲱鱼招股书），除了没有发行价、承销折扣等价格信息，其他部分与正式招股书无异。而这份招股书的出现意味着极氪上市已经板上钉钉。

如今极氪上市顺利按照计划与5月10日上市，这对于一家普通的公司或创业者来说，已经是莫大的成功与荣耀，但对于极氪来说，才刚刚开始。

2.双重压力

为了完成品牌向上的任务，吉利汽车已经默默努力了很多年。

曾经吉利汽车的产品几乎全部集中在中低端，当时帝豪、远景畅销车型售价都不算高。吉利汽车2014年财报数据显示，当年其车辆产品平均每台税前出厂价只有约5.1万元，是真正的“亲民”产品。

此后，吉利开始不断探索品牌向上的办法，也就是“如何能把车造的更好，并且买的更贵。”

2015年，吉利汽车就制定了“蓝色吉利行动”，透露出发力新能源的战略目标。但现实情况是，当时国产新能源市场刚刚起步，产业链和消费市场成熟度都不完善，大量的新能源汽车流向了B端市场（例如出租车公司），吉利汽车品牌电动化的进度并没有实质性进展。

反而在燃油车领域，由于收购了沃尔沃，吉利汽车拥有了一定的技术积累和品牌背书，2016年成立的子品牌领克汽车第一次真正意义上完成了吉利汽车品牌向上的战略任务。

2016年，吉利汽车燃油车销量为76.6万辆，2017年来到了124.7万辆，其中领克功不可没。2020年，领克还斩获了2020 WTCR房车世界杯年度车队总冠军，由此成为世界汽车舞台上被国际市场认可的重要一员。

但吉利汽车无法接受自己的偏科，在领克大获成功后，吉利迫切地想在电动车领域同样需要一个类似的品牌，来完成品牌向上的大业。

同时吉利汽车自己的电动车产品，似乎没有支撑公司高端电动化的能力。近几年吉利汽车打造了几何、帝豪新能源、银河等车型，但这些系列车型的起售价均在15万元以下，实际销售价格或许还要更低，且已经让消费者形成了产品认知。

吉利汽车也考虑过借助外部品牌打造全新的新能源产品，比如2017年，沃尔沃和吉利成立了针对豪华电动汽车市场的品牌——极星。

但这个顶着“沃尔沃”光环的新品牌，实际表现可谓十分“拉胯”。据界面新闻统计，极星2020-2023年的在华交付量仅为5000辆。而今年1月份，瑞典北欧斯安银行（SEB）将极星的估值从180亿克朗直接下调至0克朗。

估值为0可能是因为该资产没有产生任何经济价值或者完全不受市场欢迎。在金融和投资领域，这种情况较为罕见，但确实存在。极星被市场抛弃成了事实。

因此，极氪必须扛起大旗，帮助吉利汽车打造高端电动汽车的市场印象。且极氪001已经在一定程度上取得了成功。数据显示，仅极氪001一款车型，2022年全年累计交付就达到约7.2万辆，平均订单金额超33.6万元。

但造电动车是极其烧钱的，即使背靠大树的极氪也不能幸免。从融资角度来看，公开资料显示，极氪仅在2021年8月和2023年2月完成了两轮融资，总融资规模12.5亿美元，显然这些钱对于一家新能源造车企业远远不够。

极氪没有逃过新能源造车亏损的市场规律，财报数据显示，2021年、2022年、2023年，极氪的净亏损规模分别为45.14亿元、76.55亿元、82.64亿元。有逐年增长的趋势。

同时根据招股书资料，2022年4月15日，极氪与吉利汽车签订了一笔10年期贷款，总额为97亿元人民币；2022年11月30日，极氪子公司宁波威睿与吉利汽车签订了另一笔10年期贷款，总额为16亿元。这两笔贷款都用于补充流动资金。

截至2023年年末，极氪的现金及现金等价物仅为33亿元。按照当前的年亏损额度来计算，如果不进行上市融资，极氪汽车很难维持长期的经营。

吉利汽车虽然是中国汽车产业中的老牌车企，也是极氪的缔造者，但进行过多次新能源早餐车的吉利汽车，深知新能源汽车烧钱的铁律和倒闭的风险，并显然不想过多增加自己的负债。

结合极氪研发投入、亏损程度和上市节奏等信息，「甲子光年」分析，吉利汽车或许在成立极氪之初，就为其短期内的商业发展定下了基调：快速起量、大胆上市、自负盈亏。

3.前路漫漫

根据相关规定，极氪的红鲱鱼招股书中，罗列了大量的可能会对极氪经营产生不利影响的因素，用来提示投资者相关风险。但目前的中国新能源汽车市场状态，已经让很多人无法简单地将这种风险提示看作“例行公事”了。

极氪目前的市值为68.98亿美元，虽然好过其上市前最高估值的54.4亿美元，但低于之前的预期。

2021年8月，极氪Pre-A轮融资的投后估值约为89亿美元；2023年2月，极氪A轮融资的投后估值约为130亿美元。目前的市值仅约为Pre-A轮估值的77.1%，约为A轮估值的53%。

于此同时，极氪的募资金额也在大幅缩水。按照最初的规划，极氪原本期望能筹集到大约10亿美元的融资。但在今年年初，这一预期金额被调整为5亿美元。现在，极氪最终的募资仅约4.41亿美元。

极氪估值和募资金额的下降和近年来中国新能源汽车市场的发展有关，大量车企处于亏损状态，且有被市场淘汰的风险。已经上市的车企如蔚来、小鹏等，市值也严重缩水，就连特斯拉都开始进入了销量焦虑的状态，此时上市，投资者自然会对一个新的车企更加谨慎。

鼎萨资本基金经理王东升对「甲子光年」说：“这个行业现在竞争太激烈了，就新势力来说，除了理想之外，蔚来跟小鹏的市值也掉得非常快，新的车企之后的两三年能不能活下去都不一定。”

一位独立投资人风物（化名）也对「甲子光年」表示：“根据已有的信息，我不太能确定极氪什么时候能赚钱，赚多少钱。”风物同时也是一名极氪车主，对车型竞争力的顾虑是影响他对未来极氪股市判断的另一大因素。

他表示：“目前极氪主要靠001这款车型走量，其他车型目前还没有一款称得上真正成功。”从具体的终端销量来看，2023年极氪001的销量占到了极氪全年总销量的64.24%，是真正意义上的爆品，但其他车型能否起量目前还有待观察。

比如被网友称为“宝宝巴士”的极氪MIX，在北京车展期间引发了大量关注，但现场一位有孩子的女士告诉「甲子光年」，极氪MIX聚焦家庭出行的理念不错，设计也很创新，“但是这椅子转过来有什么用呢，我都开到郊外了，还要和孩子坐在车里打牌或玩游戏么？”

但也有部分资本市场人士和产业人士对极氪表达了积极的态度。某新能源头部车企市场部人员对「甲子光年」表示：“极氪的车非常好，价格也是吉利里最贵的。”言下之意是，极氪能够较好地完成自己高端品牌的打造。

从现有的证券公司的研报分析来看，资本市场对极氪的未来发展预期也比较看好的。东方证券、东吴证券、民生证券等都在近几个月的相关公司研究中，提出了极氪销量或将持续上涨的观点。

极氪身上拥有巨大的使命和光环，但同时也无法置身事外，面对激烈的市场竞争，上市或许仅仅是个开始。

（封面图来源：极氪）