深蹲起跳前的蔚来，Q1财报解读

蔚来在6月6号发布了第一季度财报，今年一季度蔚来营收99.1亿元，同比下降了7.2%，一季度共交付30053台车，同比下降了3.2%。一季度净亏损为51.85亿，较2023年第四季度减少3.4%。

但好在一季度财报是在6月份发布，相信大家已经感受到蔚来二季度的爆发。

今年4月和5月，蔚来分别交付15620辆和20544辆，第二季度蔚来给出的交付指引为5.4万-5.6万辆，也就是说只要在6月份做到1.78万以上的交付量，就能完成二季度的交付目标，这对于销量还在逐步攀升的蔚来来说轻而易举。

值得一提的是，李斌表示蔚来5月份订单的需求已经超过产能了，也就是说当月20544辆的成绩就是蔚来的最高产能，现在限制蔚来交付增长的主要原因已不再是订单。

对于销量增长，李斌则认为是一个综合的结果，首先是蔚来完成了产品的切换，2024款产品力有所增加；其次是BaaS调整了电池月租的价格，现在电池租用比例已超过了80%；最后是销售能力的提升。

此前，李斌放话：“如果今年某个月，蔚来品牌月交付超过2.5万，将拿出一亿积分红包发给所有车主。”

现在蔚来已经在培训员工开双班加速产能爬坡，相信突破产能限制后，各位蔚来车主能领到红包的概率非常大。

毛利率即将回到两位数

销量正在稳定增长，蔚来下一步考虑的就是毛利率，第一季度蔚来的毛利为人民币4.877亿元，毛利率为4.9%，两项数据相较于去年四季度都是下降的状态。

李斌也给出了解释“在过渡期内对旧车型进行了促销，导致第一季度的平均销售价格下降。”

毕竟蔚来在第一季度为老款车型曾给出最高2.4万的现金优惠，也就导致蔚来第一季度的单车售价为27.9万左右。

以毛利换销量，对蔚来来说是得不偿失的。

所以在第一季度财报会上，李斌也曾多次提到毛利一词，并称：保证销量稳步提升的情况下，优化毛利率，是我们下一阶段的重要任务。”

对于毛利转正，总的来说共有两个方面，从产品上来看，蔚来将会根据目前ET7、ES8、EC7等高毛利产品的销售提出要求，通过增加高毛利产品的比例，来提升毛利表现。从销售策略上来看，蔚来将在6月份收窄一些短期促销的政策。

尽管一季度毛利不如预期，李斌还是乐观地表示“整车毛利率预计在二季度回归到两位数，三、四季度持续改善。”

从长期来看，蔚来从ET9开始，正在逐步切换到NT3.0平台，其中由于芯片自研、电池成本下降等多方面因素，蔚来NT3.0的平均毛利率目标能到到20%以上。李斌对此也很有信心。

不仅如此，蔚来在换电站建设上也会更注重对销量带来的增长，李斌表示，“我们认为在全国的网络已经基本形成，下一步换电站的部署会更多地根据对销量的促进，从这个视角去看投资的回报，会更加的有针对性。”

蔚来三品牌战略已形成

蔚来子品牌在这两年风声不断，随着第二品牌——乐道的推出，蔚来产品战略也逐渐揭开面纱。

对于蔚来的三个品牌，李斌是这样区分的，蔚来品牌主要面向高端豪华用户，兼顾商务和家庭，乐道则定位为主流大众家庭车，第三品牌萤火虫则是10万-20万精致小车。

三个品牌的相同之处在于智能化、电动化以及整车工程方面的复用率都非常高，比如，蔚来与乐道换电站可以相互共享，同时乐道的生产线设置在蔚来F2工厂，该工厂同时还在生产蔚来ET5、ET5T等车型。

对于乐道的销量，李斌也透露了一些情况，“即使在乐道品牌没有一家门店的情况下，乐道的预售订单收到了很好的反馈”。

如果乐道品牌能保持月交付量在2万-3万，就能做到盈亏平衡，李斌表示。此前网传乐道的月销目标为2万台，今年的目标为7万-8万辆。不知道乐道是否可以完成这个目标呢？

不少于用户关心的乐道换电站问题，李斌也做出了保证，目前正在进行三代站改造，但是改造的工作量不会很大，平均每座换电站的投资在20万~30万元。

同时在下周开始部署四代站，四代站可直接兼容蔚来和乐道品牌。也就是说，到年底能给乐道用户用的换电站将超过1000座。

虽然20万级新能源市场竞争非常激烈，但是乐道同样不会用低毛利率来换取销量，乐道的长期目标是保持在15%以上的毛利率。

对于第三品牌萤火虫，李斌把它与蔚来的关系比作MINI和宝马，但是售价不会超过MINI，其首款车型预计在明年上半年开始交付，同时会使用蔚来的销售网络。

虽然上市时间还未确定，但据媒体报道，萤火虫品牌预计在今年年底亮相，也就是说，蔚来将在今年连发两个新品牌，具体到销量上，我们也只能在明年才能看到多品牌战略带来的增长。

“长期主义”被李斌多次提及，蔚来也一直以“长期主义”为公司愿景。

从成立至今，蔚来已经走过10年，现如今，蔚来换电策略已有显著成效，多品牌战略逐步清晰，相信蔚来手上的牌能够支撑蔚来跨过最激烈的竞争。

李斌也即将吃到长期主义的蛋糕。