哪吒汽车IPO：三年亏损超183亿，海外扩张成关键

“目前账上有100亿元的资金，并不急于IPO”，尽管哪吒汽车CEO张勇曾经的豪言壮语还萦绕耳畔，但2021年至今，累计亏损高达近184亿元的哪吒汽车终究是扛不住了。

6月26日，港交所网站显示，哪吒汽车母公司合众新能源汽车股份有限公司向港交所递交招股书，中金、摩根士丹利、中信证券、农银国际、招银国际为联席保荐人。有望成为继“蔚小理”及零跑之后第五家赴港上市的新能源车企。

“哪吒汽车近年来销量不断下滑,知名度不及‘蔚小理’等造车新势力,对公司持续融资带来不利影响。”北方工业大学汽车产业创新研究中心研究员张翔对汽扯扒谈表示,“当前各车企都在拼实力拼资本,谁能坚持到最后,谁就能成功。”

三年净亏损近184亿

相比“蔚小理”及零跑，哪吒汽车上市的动作稍显滞后，但其从未停止IPO的步伐。2020年7月，哪吒汽车宣布启动科创板上市申报工作，计划在2021年完成上市。当时，张勇表示，汽车企业的发展需要大量资金，钱越多越好。但最终哪吒汽车并未如愿。随后，2022年和2023年连续传出哪吒汽车IPO的消息，对此哪吒汽车均出面辟谣。

谋求上市是企业扩大、高质量发展的重要途径之一，对于哪吒汽车来说，上市更能解决其当下发展遇困的燃眉之急。招股书显示，2021年至2023年，哪吒汽车的营收分别为50.87亿元、130.5亿元、135.55亿元；净亏损分别为48.4亿元、66.66亿元、68.67亿元，三年合计亏损超183亿元。长期大规模亏损,且亏损规模逐渐放大,哪吒汽车急需资金以保证企业继续发展。

香颂资本执行董事沈萌表示；“实现港股上市对于哪吒汽车没有什么困难，难的是其能否以更理想的估值上市募集资金，并获得良好的二级市场流动性。也正因如此，哪吒汽车在上市问题上才会如此纠结反复。”他认为，当前新能源汽车竞争加剧、增速放缓，品牌稳定成长并盈利的预期越来越模糊。哪吒汽车即便“流血”上市，也不排除短时间后破发的可能。

哪吒汽车经营业绩的下滑,与其市场表现不振息息相关。销量方面，2020年-2022年，哪吒汽车销量分别为1.51万辆、6.97万辆以及15.21万辆。2022年，哪吒还一举超越“蔚小理”等前辈，成为了造车新势力年度销量冠军。2023年以来，哪吒的销量持续走低，全年销量仅为12.75万辆，同比下滑16.16%。

2024年，哪吒汽车依旧未能扭转颓势。哪吒汽车5月交付1.01万辆，同比下滑22.38%，远低于蔚小理、零跑等竞争对手。

对此,哪吒汽车CEO张勇曾反思,“2023年做不好,原因很多,大的方面有这几点:新老产切换时没有衔接好,节奏乱;新产品上市定价过高,下半年虽然调整到位了,但丧失了先机;亏损的产品线大幅度调低产量;传播方式老旧有好的东西说不出去;营销总部集权又管理力度软弱。另外,12月份的产量减少,主要是为了AYA的CKD出口和新产品上市做准备。”

需要注意的是，在本次提交IPO申请前，哪吒汽车已经历多轮融资。天眼查显示，哪吒汽车融资14次，其中包括战略融资、政府补贴、股权融资等。在外界看来，对于重资产的造车行业来说，账面上百亿元资金并不多，持续“烧钱”的哪吒汽车急需拓展融资渠道。 

在投资人中，不乏三六零安全和宁德时代等知名企业，以及来自浙江、江西、四川、安徽等地的国资背景基金。截至目前，方运舟及其控制实体合计持股11.82%；包括宜春实体、宜春鑫合等在内的一致行动安排项下的相关投资者持股20.28%。

在一众股东中，由周鸿祎带领的三六零安全最为高调。周鸿祎曾多次在公开场合为哪吒汽车站台，也曾多次批评哪吒汽车以及CEO张勇，让哪吒汽车和张勇收获了不小的流量。其与张勇的频繁互动，在提升哪吒汽车知名度的同时，也被认为双方在为哪吒汽车冲击IPO造势。

国内失利转向海外

对于此次IPO的募资用途，招股书上首先提及的是要加强海外布局。“公司将进一步投资东南亚市场，并快速拓展拉丁美洲、中东及非洲等潜力市场。同时，公司计划提升全球营运能力，包括在海外重点市场设立更多附属公司或分支机构，并招募更多国际化专业人才。”合众汽车方面表示。

事实上，国内市场销量不佳的情况下，哪吒汽车已经明显开始向海外市场投注更多精力。在招股书中，公司也将销量和交付下滑的主要原因归结为正花更多精力推进海外市场。数据显示,2023年,哪吒汽车实现出口17019辆,占总销量的13.7%,贡献了12.0%的年度销售收入。今年1-5月，哪吒汽车新能源汽车出口16458辆，位列新势力车企出口量第一。

在招股书中，哪吒汽车强调，海外新能源汽车市场拥有显著增长的潜力，预计将从2023年的520万辆增长至2028年的1360万辆，年复合增长率为21.4%。其中中国企业新能源汽车海外销量预计将从2023年的60万辆增长到2028年的450万辆。

哪吒汽车认为，公司当前正努力合理化及简化国内生产能力及全球供应架构，以进一步推进国际举措，因此暂时影响汽车生产。哪吒汽车还表示，2024年随着哪吒L、哪吒S新款车型等多款产品发布,海外市场的持续深耕,哪吒汽车势必带动产能、技术等利用率提升,费用摊薄,进一步实现年毛利提升,持续增强盈利能力。

根据乘联会和灼识咨询数据，2023年在东南亚市场新能源乘用车销量排名前5的新能源乘用车品牌，前3名均为中国乘用车品牌。其中哪吒汽车的销量为约1.3万辆，排在上述销量排名的第3位，占东南亚市场份额的10.5%。

哪吒汽车表示，将采用本地化策略，为不同市场量身定制制造和销售服务，以灵活和轻量化的方式快速渗透当地市场。公司在泰国的工厂已经在2024年3月投产；印度尼西亚工厂已经在2024年5月投产；马来西亚的工厂在2024年1月动工。

值得一提的是，今年5 月，哪吒汽车与宁德时代十年全面战略合作签约，将在 2025—2034 年度展开全面战略合作，哪吒汽车将宁德时代作为汽车动力电池首选合作伙伴，宁德时代则为哪吒汽车提供具有市场竞争力的动力电池产品和服务保障。

从市场趋势来看，新能源汽车行业正在迎来全球化的竞争和合作。随着技术的不断进步和市场的不断扩大，越来越多的中国新能源汽车企业开始走出国门，参与全球市场的竞争。哪吒汽车选择转向海外市场，也是顺应了这一趋势。然而，海外市场也面临着诸多挑战和风险。不同国家和地区的政策环境、市场需求、消费者偏好等都有所不同，需要企业具备更强的市场洞察力和适应力。