低空经济东风再起

事件：马斯克在2024年7月28日的X Takeover直播活动中透露，特斯拉新款Roadster跑车将与SpaceX联合开发，或具备飞行功能，并计划于明年亮相。

1、海外同样较为关注低空经济的发展，低空飞行器类装备或为自主可控的核心。本次马斯克首次公开了飞行汽车计划，证明其长期对于飞行汽车是有前瞻布局的，后续的产品也可能是颠覆性的。同样，特朗普在最新竞选过程中也提出采用飞行汽车,在美国的不同地区建造“自由城市”。海外特别是美国的布局，或将倒逼中国飞行汽车产业加快技术研发和市场布局，亦引导资本加大布局，推动产业的快速发展。

2、飞行汽车是典型TO C端的大市场空间产品，低空终局空间或将打开。低空飞行器的应用先后一般认为先在货运，其次在固定点对点的载人接驳运输，然后是个人保有的C端飞行汽车。终局应用一旦有了可参考落地的技术路径和场景，该市场空间将进一步打开。伴随后续国内城市UAM试点的落地，我国多场景的载人应用或将领先于海外。

3、无需纠结于具体的技术路径，参考新能源汽车的发展，只要适用于我国产业布局和国情的方案均将有良好的发展前景。我们认为基于马斯克的创新能力，随着产品的更多细节逐步透露会是一个比较颠覆认知的产品存在，但不代表我们会完全模仿这个技术路径。无论是纯电还是混动，固定翼还是多旋翼甚至是火箭推进器，垂直起降还是“助跑飞行”，只要适用于我国产业布局优势已经鉴定技术成熟后均可能“供给创造需求”，飞行汽车事实上也不是特别需要技术迭代的产物。

4、看好低空二浪的三大理由

1）三中《决定》定调，地方政府预计8月逐步落实低空经济三中精神。

2）亿航OC证申请获批并交付太原西山文旅首批10驾216-S，苏州至无锡首条空中巴士航线开通，低空应用场景逐步落地。

3）低空经济指数自5月高点已回调近20%，部分个股回调超50%，当前性价比高；无人驾驶和车路云在智慧交通和城市导航方向与低空相近，关注板块情绪迁移。

5、潜在催化

1）深圳8月召开低空经济落实会议，后续深圳低空规划有望落地

2）首批UAM试点城市有望于8月下旬确立到地方，深圳、合肥、重庆、成都、南京、苏州等或将率先收益

3）第三届低空经济发展大会将于9月6日-8日在安徽省芜湖市召开，该项目服务采购环现已登记为中标状态。

【低空经济当前怎么看？】

1、复盘低空经济行情，当前行至何处？

核心观点：从“政策引领”到“基本面兑现”转变的阶段。

1）3-5月的行情以政策引领为主，每一次行情的结束伴随着政策的重要变化。

• 第一次调整时间：3.22-3.27

开始原因：一些资质落地，情绪告一段落（例如峰飞TC、小鹏TC申请受理等）

结束事件：全国四部门重磅政策、民航局支持深圳打造示范区——顶层政策力度超预期

• 第二次调整时间：4.2-4.16

开始时间：清明节节前效应

结束事件：工信部发言、三部门发文、苏州大会——顶层政策力度强化、地方支持跟进

• 第三次调整时间：4.30-5.14

开始时间：劳动节节前效应

结束事件：北京政策、南京大会等——地方支持力度超预期（严监管地区支持政策推出、地方会议现场签约大量项目）

图表：低空经济板块行情

2）5月21日回调以来，各地持续有新政策推出，但市场并无反应，持续回调。这意味着，市场已经充分反映了政策预期，对此不再敏感。

3）因此站在当下节点上，我们认为市场期待的是低空经济板块实际的产业进展，即市场从“政策引领”到“期待基本面兑现”转变。

2、基本面上，当前有哪些重要的变化？

核心观点：落地项目的规模最重要。

当前市场上催化的因素非常多：1）eVTOL现身巴黎奥运会宣传片、2）特斯拉Roadster能飞、3）亿航智能OC被受理、4）苏州-无锡10min直升机航线开通......

但我们认为最重要的，是各地实际落地的项目会有多大。此前市场担心地方财政、资金审批等各方面的负面原因，我们梳理历史公开招标项目发现，已有中标项目金额较小，亿级项目非常少。但7月23日，在广东、江西等多省投资项目在线审批监管平台上，一些大额的低空经济基地项目备案。其中，江西景德镇22亿、广东东莞12亿。

江西景德镇：https://weixin.qianlima.com/qlmYFB/sourceUrl/redirect?contentId=435507940

广东东莞：https://weixin.qianlima.com/qlmYFB/sourceUrl/redirect?contentId=435776582

图表：此前一些低空经济公开招投标项目梳理（部分）

3、后续应该重点关注的产业变化是什么？

核心观点：关注项目招投标、关注商业化落地。

1）基于以上的原因，我们期待，后续有希望可以看到一些大额项目招投标。如果大规模铺开建设，对于整个板块的市场信心将会有很大的提振。行情演绎也更加有基本面支撑。

2）另一方面，我们仍然建议关注后续的商业化落地应用。例如，亿航智能当前OC申请被受理，何时能够获得OC并实际在文旅等场景应用？