狂飙的蔚来，如何「漂移过弯」？

3 月 1 日，蔚来披露了 2022 年第四季度以及全年的业绩。

2022 年，蔚来共交付新车 122,486 台，同比增长 34%。与销量保持同比增长的是营收增长速度，去年蔚来总收入达到 492.686 亿元，同比增长 36.3%。但是和销量与营收同步增长不同的是，去年全年蔚来归属于股东的净亏损为 145.594 亿元，较上年同期扩大了 37.7%。

蔚来是不是需要放缓前进的步伐？

2022 年蔚来的亏损达到了 145 亿元。面临持续扩大的亏损，李斌和蔚来并没有丝毫放缓蔚来前进的步伐。除了常规的推出新车型以及对现有车型的更新换代之外，蔚来在整个布局方面还有很大的野心：

01

高位持续的研发费用

在研发方面，蔚来始终保持在一个较高的投入水平上。2022 年，蔚来全年的研发总支出高达 108.4 亿元，同比增幅高达 136%。李斌也曾经表示，蔚来今后在研发领域的支出将保持在每个季度 30 亿元。

毕竟现在，不管是全新的整车平台，还是三电系统、智能座舱以及自动驾驶，都需要持续的研发投入。也只有将投资保持在一个高水平上，蔚来才能确保自己在前瞻技术上不掉队。

02

第二品牌未至，第三品牌浮现

蔚来的第二品牌已经得到官方确认，但是在第二品牌正式亮相之前，蔚来的第三品牌「萤火虫」也已经在各种渠道上被披露出来。打造一个定位更低的品牌，从技术上来说，对于蔚来没有太大的难度。

但是无论是从提升品牌知名度、铺设销售渠道和网络，还是从整车成本控制方面，难度一点都不小。

在商场长袖善舞的李斌深知，蔚来品牌现在的定位是蔚来最宝贵的资产。如果轻易让蔚来品牌的车型下沉，即便短期可以获取一定的销量，但长期来看必然会对蔚来的品牌价值产生比较大的伤害。与其这样，还不如创建一个全新的子品牌。只不过蔚来要同时建立两个子品牌，投入之大不言而喻。而在投入真金白银之外，蔚来也需要在不伤害老用户利益的前提下，平衡好自家服务的金字招牌。

03

新增 1000座换电站

作为一种快速补能的方式，换电能够很好地解决用户的里程焦虑。蔚来最新开发的第三代换电站也即将量产开始部署。为此，在 2023 年，蔚来计划新增 1000 座换电站。截至 2023 年年底，蔚来将累计建成 2300 座换电站。

但是换电业务，也会给蔚来带来不小的负担。一方面，换电对于厂家来说是一种重资产运营模式。大量的电池成本需要在未来六七年的时间里被逐步收回。另外一方面，换电站无论是自身的建设，还是后期的运营，都是不小的资本支出。如果在前期没有经过精算，换电站亏损不可避免。所以，加速在换电领域的布局，对于蔚来的经营能力也是一项不小的考验。

04

深耕欧洲市场

要在一个全新的海外市场进行经营，蔚来面临的困难可想而知。在前期，肯定是需要投入大量的资源，无论是从品牌号召力，还是从客户体验服务方面，都需要经过一个比较长的时间的积累才能看到效果。

所以，欧洲市场短期来看，也会是蔚来一个不小的包袱。不过好消息是，欧洲议会已经通过了 2035 年全面禁售燃油车。

对于蔚来，这是一个比较好的机会。如果可以将自己的换电模式、客户运维等先进理念带到欧洲市场，并得到欧洲用户的认可，那蔚来在欧洲的前景不可限量。

截至 2022 年年末，蔚来现金储备为 455 亿元。这个金额不算少，但是考虑到蔚来到处投资，455 亿的现金储备其实也需要精打细算。现在的蔚来一方面的确需要尽快缩小亏损金额，为企业的可持续经营打下坚实的基础；但另外一方面，蔚来也的确需要当下抓紧投资，确保自己在技术乃至整个体系的竞争力。

20%毛利率有望迎来回归

现在各方对于新势力车企的毛利率非常关注。众所周知，现在的新势力车企都还未能实现盈利。更高的毛利率，不仅意味着其在将来有打价格战的资本，同时也有助于企业尽快实现业务的全面盈利。

2022 年，蔚来的毛利率表现并不出众。在 2022 年第四季度，在现有 ES8、ES6 和 EC6 车型相关的存货拨备、生产设施加速折旧与购买承诺损失的影响下，蔚来的毛利率仅仅只有 6.8%。相比于 2021 年四季度的 20.9%可谓发生了明显下跌。但这个毛利率水平明显是不正常的，受到了外界因素的干扰。

不过好在 2023 年，全球锂矿价格有望大幅下滑。对于蔚来这样的电动车企业来说，锂矿价格下降将直接反映在公司的单车毛利率的提升上。在电池领域，蔚来还有大动作。之前，蔚来的电池业务基本都交由宁德时代来供应。从 2023 年开始，蔚来的第二家电池供应商——中创新航的电池包将开始交付。拥有两家电池供应商，意味着蔚来在电池上有了更大的话语权来为自己争取到一个更好的电池价格。

电池之外，蔚来 NT2.0 车型的全面上市也将对提升毛利率起到不小的作用。按照蔚来的规划，2023 年，随着电池和芯片价格的下滑以及全新车型的上市，蔚来的毛利率有望重新回到 18%~20%的水平。

蔚来会不会降价？

特斯拉在年初的大规模降价，对于整个中国新能源汽车行业，尤其是电动车市场的冲击可想而知。和特斯拉相比，国内绝大部分车企的毛利率相对较低，因此并不具备和特斯拉打价格战的底气和实力。而特斯拉在一月份的降价，的确拉动了不少终端需求。

特斯拉的降价，引来了包括小鹏、问界、比亚迪等厂家纷纷的跟进。而在这场价格战中，蔚来虽然表面上置身事外，但是将库存车当成展车来卖，由此带来的大幅优惠还是成为不少媒体关注的焦点。

不过在财报会上，蔚来再一次明确了蔚来品牌始终坚持稳定的价格策略，也没有通过减配来降价的计划。对于现在的蔚来来说，第二、第三品牌即将亮相，一旦蔚来品牌降价，必然会极大地压缩还没有诞生的两个品牌的生存空间。

此外，正如上文所说，李斌和蔚来深知蔚来品牌的价值所在，所以蔚来不会轻易开启降价的通道。只要再坚持一下，蔚来的低成本车型上市也就没有了降价的动力了。

总结

现在的蔚来摊子铺得非常大。四面出击，意味着蔚来需要支出大量的资本来进行投资。但与此同时，无论是国内放缓的新能源汽车增速，还是各家品牌打起的价格战，都让蔚来面临越来越大的压力。

单纯去看蔚来在研发、补能、子品牌等方向的一系列布局，的确都很有必要；但是一路狂飙的蔚来，如何背负着这些重担前行，将投资效率的最大化，是不得不解决的问题。只有这样，蔚来才能面对挑战顺利的漂移过弯。