锂电池市场，尤其是动力锂电池市场企业的业绩和上游的锂原材料市场的波动息息相关，在今年，伴随锂原材料行业周期的调整，上游进行扩产建设的产能在今年迎来集中性爆发，这导致众多锂盐企业的利润开始快速缩水，中国知名锂业企业的赣锋锂业也在其中。

在10月底，赣锋锂业公开了其2023年三季度报告，在第三季度，赣锋锂业营业收入为75.37亿，同比2022年同期大幅度减少了42.77%，环比第二季度同样减少了13.44%；归母公司的净利润更是只有1.6亿。同比去年同期大幅度缩水97.88%。环比二季度同样减少了95.38%。

毛利率更是从去年同期的50.86%这个近乎农夫山泉的水平瞬间下滑到4.94%这个比最内卷的制造业还要低一些的水平，净利润更是从58%跌落到0.43%，减少了57.57%。虽然行业的寒冬即将来临并不难判断，但是冬天来得如此的快，如此的迅猛，确实让人十分意外。

盈利极限承压

在2023第三季，多数锂盐厂商都出现了明显的盈利跳水，并且受制于行业周期和供需关系的影响，这种窘境不是短期内可以得到改善的。

主要原因在于两点；

1. 锂精矿和锂盐两个上下游产品出现巨大的剪刀差，严重增加了锂盐企业的成本压力。在第三季度，碳酸锂以及氢氧化锂的价格从季度初期的30.6万每吨和27.2万每吨骤降到季度末的17.85万每吨以及17.2万每吨，下降幅度达到41.7%和36.8%。而锂精矿（6%品味）的价格降幅仅仅从4015美元每吨下滑到2850美元每吨，降幅仅有295.

第二则是虽然已经进入新能源汽车的销售旺期，但是下游企业对于库存补充并不积极，需求量没有提高，导致锂盐厂商的谈判议价能力进一步减弱。同时，锂盐厂商本身却面临库存压力，特别是没有自身锂矿，通过采购锂矿提炼加工的企业，受制于原材料成本降幅较小以及产业下游需求较小的夹击下，其本身的产能利用快速下降，部分企业甚至大幅度减产停产。

即使赣锋锂业作为行业巨头，在锂矿以及锂云母等上游产业进行了布局，但是其产能主要供给已然来自外部购买矿石等原材料，同样面临高昂的成本剪刀差以及库存压力。在三季度末尾，赣锋锂业毛利首次降低到4.94%，打破历史新低的同时库存却高达109.2亿，同比提高了28%。

现金流仍然稳健

虽然营收和盈利都大幅度下滑，库存也高涨，但是赣锋锂业作为业内大佬仍然有底蕴，尤其在经营现金流方面仍然稳健，没有出现负增长。虽然在一季度，其迎来了三年来首次的经营现金流转负为-32亿，但是在第二季和第三季快速转正，分别为4.78亿和13.22亿，环比持续回暖，企业连续稳定经营的风险不断减少。

同时在行业艰难时期，赣锋锂业并未放弃研发，在今年三季度其研发费仍然高达9.42亿，远超业内友商的千万元级别的研发支出。其研发重点为锂电池和固态电池。

虽然其动力电池业务仍然在动力电池领域的中下游，但是其作为上游厂商布局下游产业天然具有优势，其已经和不少终端车企达成协议。其和赛力斯达成合作，在SERES-5车型和东风的E70上搭载了赣锋锂业的三元固液混合锂离子电池和半固态电池的搭载，同时在资本市场上，其也入股赛力斯子公司瑞驰电动，有望拿下这家主营新能源物流车领域企业的动力电池的主力供应商为主。瑞驰新能源在上半年销售11128辆车，具备一定市场份额和地位。

目前，锂盐行业遭遇行业寒冬，锂盐企业单凭锂盐业务本身已经难以稳定经营，选择多元化布局，在行业上下游打通链条的赣锋锂业面临更多的机会期，其依靠上游的原料行业布局以及下游的动力电池开发打造了完整的生态闭环，具备独特的竞争优势。或许寒冬过后，其熬死了更多行业友商，反而能迎来更大的曙光。